投资要点
        近日，恒瑞医药公告2014  年年报，报告期内实现营业收入74.52  亿元，同比增长20.14%，实现归属母公司净利润15.16  亿元，同比增长22.41%，基本每股收益为1.01  元，利润分配方案为每10  股派发现金红利1  元，每10  股送红股2  股并转增1  股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩符合我们的年报预览。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        收入增长稳健，经营趋势向上。报告期内公司实现营业收入74.52  亿元，同比增长20.14%，考虑公司短期业务结构仍以老品种为主，未来随着新产品完成招标并开始放量，公司业绩有望重新进入新一轮增长周期，经营趋势持续向好。
        制剂出口有望贡献弹性，长期前景看好。制剂出口方面，环磷酰胺美国市场规模达到6  亿美元，且仅有Baxter  和恒瑞两家企业销售，其中恒瑞的环磷酰胺11  月份进入美国市场后铺货迅速，12  月单月批发商购入金额就达到1500  万美元，市场份额已经达到30%以上，该品种作为高毛利品种预计今年有望贡献较大业绩弹性。
        盈利预测。预估公司2015-2017  年EPS  分别为1.27、1.59、2.00  元，对应2015-2017  年的市盈率分别为36X、28X  和23X，维持“买入”评级，坚定看好公司的前景。
        股价催化剂。重磅新产品获批；创新药销售超预期；海外制剂出口超预期。
        风险提示。制剂出口可预测性差；各省市招标降价幅度超预期。