事件：2014年营业收入、扣非后净利润分别为4.4亿元、0.84亿元，同比增长分别为32.7%、33.2%；2014Q4  营业收入、扣非后净利润分别为1.5亿元、0.26亿元，同比增长分别为58.9%、86.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预告2015Q1  营业收入、净利润增长区间分别为35-55%、20-45%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        对比剂及降糖药保持高速增长。2014年营业收入和净利润约为4.4亿元和0.87亿元，同比增长32.7%和31.5%，我们预计2015年收入及净利润增长超过50%。
        （1）九味镇心颗粒销售收入超过5000  万元，同比增长约40%，该产品为治疗广泛性焦虑症的纯中药制剂，品牌优势明显。随着后期进入国家、地方医保，产品放量将加快，预计2015  年将超过7000  万元；（2）降糖药2014  年约为2200万元，同比增长90%以上，该产品处于高速增长阶段，成长空间大，2015  年预计将超过3000  万元；（3）对比剂在2014  年上半年主要消化发改委调价带来的降价影响，但下半年增速快，全年增速约30%，2014  年收入约为3.4亿元，2015年预计将超过4.3  亿元。且我国人均CT  和MRI  保有量远低于发达国家，增长空间巨大将促进对比剂市场扩容。
        外延并购跨入肿瘤检测和治疗领域。公司已通过股权收购的方式分别获得中美康士51%股权和南京世和20%股权。（1）中美康士是按照美国FDA  标准制定了细胞制备质量管理体系和临床治疗流程规范，已与北京、上海等重点城市的40  家三甲医院肿瘤科建立了战略合作关系，在3年内将扩大到100  家医院。我们预计2014  年收入为8000  万元，净利润约2500  万元，若按照业绩承诺要求，2015-2016  年净利润分别为2600  万元、3800  万元。公司拥有中美康士51%的股权，其他49%股权中包括了中美康士团队的股权激励，我们预计公司有足够动力达到业绩承诺要求；（2）南京世和主要是做癌症基因检测，核心产品世和1  号可对已知的382  个致癌基因全长进行测序，与上一代基因检测相比具有精准度高、高通量、周期短等优势。在2014  年开展的基因测序例数已超过1000例，预计2015-2016  年将分别达到1500  例、4000  例，若按照每例医院收费15700  元，预计该业务在2016  年收入将超过6000  万元。如后期公司开展产筛业务，收入将进一步增加。
        碘帕醇和钆贝葡胺均已申报生产现场检查，有望于2015  年上半年获批。碘帕醇是X射线对比剂，具有显影效果好，且对血管壁和神经组织毒性低等优点。
        钆贝葡胺是MRI  磁共振造影剂，是唯一同时具备细胞外液对比剂和肝特异性对比剂特点的产品。两个产品市场上都只有博莱科销售，2014  年样本医院销售额分别约为2.37  亿元和0.12  亿元。产品很可能冲击首仿，后期进口替代明显。
        盈利预测及投资建议。我们预计公司在2015-2017  年EPS  为0.49  元、0.65  元、0.86  元，对应市盈率为51  倍、39  倍、29  倍，由于公司核心产品增速较快，净利润三年复合增长率超过40%。且通过外延式并购积极布局肿瘤免疫细胞诊疗、基因测序等前沿的生物技术，前景看好。给予其60  倍估值，对应目标价位29.4元/股，首次给予“买入”评级。
        风险提示。药品降价风险、并购企业整合不达预期风险。