事件：公司年报显示，2014  年实现营业收入101.4  亿元，同比增长2.71%，其中归属于上市公司股东的净利润为4.4  亿元，同比下降4.01%，折合EPS  为0.65  元/股，同比下降4.01%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司总体业绩稳定，盈利质量提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：1.  主营业务分析：钨和房地产保持高盈利，稀土与电池材料盈利增强。2014  年公司营业收入比上年增加  2.71%，主要是电池材料销量增长较快，厦门海峡国际社区项目四期交房确认收入，而钨钼行业由于价格持续下滑，收入有所下降。2014  年，钨钼制品毛利率小幅下降，房地产业务毛利率小幅上升。稀土业务由于行业整合，毛利较2013  年明显提升；同时，电池材料业务的毛利率较2013  年有大幅提升。利润分配及资本公积转增股本预案为，以资本公积转增股本，向全体股东每10  股转增3  股，同时向全体股东每10  股派发现金股利2.00  元（含税）。
        2.主要子公司的盈利情况。2014  年，厦门金鹭加强粉末产品海外市场开拓，优化深加工产品设计思路，丰富产品系列，加强对客户终端的测试开发和技术服务，实现营业收入26.24  亿元，比上年增加7%；实现归属母公司净利润16779.19万元，同比增长34%。
        2014  年，传统照明市场加速萎缩，厦门虹鹭加快钨钼零件和制品等新品发展，同时提升传统照明产业产品品质，保持市场地位，实现营业收入7.89  亿元，比上年增加7%；实现归属母公司净利润5726  万元，比上年下降20%。
        洛阳豫鹭面对原矿性质波动、处理量和品位均有所下降的不利条件，积极沟通协调原矿供应问题，提高综合回收率，保障原矿利用率，2014  年实现营业收入5.41  亿元，比上年下降25%；实现归属母公司净利润30310  万元，比上年下降29%。
        在外部市场钨精矿产量增加，供大于求的环境下，宁化行洛坑通过提高原矿处理量和原矿综合回收率，控制生产消耗，加大销售力度，确保钨精矿产销增长。但由于矿价的明显下降，营业收入和利润低于上年水平。2014  年实现营业收入3.62亿元，比上年下降12.55%；实现归属母公司净利润11175  万元，比上年下降17.34%。
        2014  年，稀土原矿价格持续下跌，金龙稀土把握市场节奏和销售时机，努力提高盈利。金龙稀土2014  年实现营业收入8.77  亿元，同比增长22%；亏损1805.35  万元，同比减亏9746.37  万元。
        厦门嘉鹭积极推动加工业务开展，争取订单。2014  年实现营业收入50891.40  万元，比上年减少27.93%，实现归属母公司净利润3419.21  万元，比上年增加31.57%。
        都昌金鼎2014  年因采矿环节施工影响，产品产量未能达到设计能力，同时钨矿价格持续下滑，实际实现营业收入12536.73万元，亏损3805.15  万元。
        厦门滕王阁全年实现营业收入27.07  亿元，比上年增加4%；实现归属母公司净利润39596.78  万元，比上年增加22.09%。
        主要是厦门海峡国际社区项目四期交房确认收入。
        4.  定向增发成功，位列六大稀土集团。2014  年公司成功在资本市场实现定向增发，募集资金净额  29.75  亿元，为厦钨后续的发展提供强有力的资金支持。经过积极争取，在国家新一轮稀土资源战略规划中，公司被列入国家六大稀土集团，组建方案获得了福建省政府的批准并得到工信部的备案，2014  年  8  月，公司完成稀土集团组建工作。
        8.  盈利预测及评级。年报显示，2015  年计划实现合并营业收入  112.6  亿元，合并成本费用总额  103.78  亿元，争取实现净利润比上年有所增长。未来三年的业绩增量：1）钨业务：增量主要来自钨精矿价格上涨，当前价格为底位，而该业务仍旧为利润贡献主体；2）能源新材料：增量主要来自3000  吨/年磁材达产及能源材料盈利能力的提升；3）房地产业务：公司地产项目储备多，2015  年随着海峡国际4  期和后期项目交付，地产业务盈利有保障。
        根据最新股本，预计2015-17  年EPS  分别为0.45  元/股，0.61  元/股，0.73  元/股。盈利数字参照下表。目前公司所处的新能源汽车产业链的发展明显提升公司估值；此外，公司所属稀土和钨行业均有明显的稀贵金属资源禀赋属性；同时鉴于可比公司五矿稀土、天齐锂业和广晟有色估值均超过100  倍，给予公司2015  年100  倍市盈率，目标价45  元，买入，维持。