利率债供给增加通常对应债券牛市而非熊市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从我们的盈利周期与债务周期嵌套模型中，在各国的经济运行实践中，我们看到：第一，经济下行周期，利率债供给增加、信用债供给减少，债券牛市，信用利差扩大；第二，经济上行周期，利率债供给减少、信用债供给增加，债券熊市，信用利差缩小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于今年全年债券市场的展望，我们一直坚持“牛平+信用利差走扩”的判断。
        ■市场观察：A  股冲高回落，债市利率维持大幅上行。
        周二货币市场利率多数下行，债券市场利率维持大幅上行，沪深两市创新高后回落收于下跌，可转债大部小幅下跌。
        ■备忘录：
        1、3  月31  日，李克强签署国务院令，公布《存款保险条例》，自2015  年5  月1  日起施行。存款保险实行限额偿付，最高偿付限额为人民币50  万元。
        简评：我们认为，利率市场化是推动资金利率上行的重要因素之一，我们观察的指标包括银行计息负债成本率和理财收益率两项，2010年以来，以年均数据衡量，这两项指标都是震荡上行的。不过，利率市场化的影响有望在今年触顶后逐步消退。一个理由是，2  月28日降息并扩大浮动上限后，一浮到顶的银行数量明显减少，并且均为中小银行；此后浙商、渤海、恒丰等银行逐步将上浮比例由30%向下调整。第二个理由是，理财收益率已过峰值。以月均数据计算，2014  年1  月理财收益率达到了5.85%的峰值，此后下降至2014  年11  月的5.05%；虽然近期有所回升，但幅度有限。
        ■风险提示：债务风险基本释放完毕，非政府部门主动增加杠杆