公司于2015年3月31日发布2014年年报:公司2014年实现营业收入11.15亿元,同比增长11.64%;归属上市公司股东净利润6508.66万元,同比增长60.63%;基本每股收益0.30元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
按照单季度拆分,公司第四季度实现营业收入3.33亿元,同比增长10.34%;归属上市公司股东净利润1683.33万元,同比增长159.45%;折合基本每股收益0.08元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
收入分配预案:每10股派发1.00元(含税)。
盈利预测与投资评级。预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.49 元、0.71 元(按照增发股份上市后最新股本2.42 亿股摊薄)。公司智能控制业务行业地位稳固,增长稳定;锂电池成功进入金龙、五洲龙等供应链,受益于深圳电动大巴放量,锂电池业务为公司带来业绩弹性,维持目标价26.50 元,对应2015 年54 倍PE,维持“买入”评级。
风险提示。电动车行业不达预期;行业竞争加剧;产品价格下降。
点评:
毛利率稳定增长,费用率下降,业绩实现高增长。公司2014 年净利润增长61%,明显超过收入增速,一方面,公司加强成本控制,综合毛利率同比增长0.48 个百分点;另一方面,公司加强费用控制,期间费用率同比降低2.02 个百分点。从单季度来看,14Q4 毛利率为21.77%,同比增长1.34 个百分点,环比下降1.33 个百分点,期间费用率同比下降了2.45个百分点。
动力电池行情未结束,公交政策打底新能源汽车需求。2015 年需求持续放量拉动电动车,行情远未结束,交通部发布公交政策打响第一枪,后续充电桩、十三五规划等政策也在酝酿出台,而销量爆发是核心驱动因素,我们预计3 月起同比环比均将出现大幅增长。
根据交通部政策,2020 年新能源汽车在交通运输行业总量达到30 万辆,其中新能源公交20 万辆,新能源出租车和城市物流配送车辆达10 万辆。按照规划,每年公交+出租车、物流车每年的需求将达到5 万辆左右,而2014 年的需求仅为2万辆左右,增长空间较大,并且每辆车用的电池量远大于乘用车,这将带动电池的需求弹性。
深圳市电动公交集中采购或已临近。深圳市作为第一批新能源汽车示范城市,2015 年新能源公交车推广目标较大,我们预计深圳公交车的招标有望提速。根据公司《非公开发行股票预案》,目前公司已成功进入金龙、五洲龙等主流电动大巴企业供应链,有望受益电动公交放量。
公司在产业链、市场和应用领域进行了多年的布局,具有技术和市场先发优势。随着技术的不断进步,配套的充电设施逐步完善,公司的大容量锂电池市场前景十分广阔。另外,新能源电池与已成熟应用于小功率储能电池上的BMS 技术,使得动力电池长效可靠使用成为可能,为规模化公交动力系统的普及应用提供技术保证。
微型电动车、储能市场正在布局。除了大巴以外,公司也在开拓其他领域的市场。在轿车领域,公司正在开发山东的微型电动车市场,由于公司具备成本、技术和快速反应的优势,目前突破在望。储能方面,由于光伏成本和锂电池成本的下降,光伏成本叠加锂电池成本已经临近居民电价,平价上网即将到来,巨大的居民电力市场即将到来,公司已经在德国、澳大利亚、美国前瞻性地布局。
智能控制行业地位稳固,实现稳定发展。公司长期以来聚焦智能控制产品,并采用纵向一体化战略原则,布局此领域相关新能源与控制终端产品,并为客户对这些产品最终的需求提供整体解决方案。除巩固在原有家电控制领域的优势地位以外,重点拓展了高端家用电器(含智能建筑与家居)、电动工具、开关电源、工业控制、健康与护理产品等应用领域,为未来公司业绩的增长奠定了坚实的基础。
盈利预测与投资评级。预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.49 元、0.71 元(按照增发股份上市后最新股本2.42 亿股摊薄)。公司智能控制业务行业地位稳固,增长稳定;锂电池成功进入金龙、五洲龙等供应链,受益于深圳电动大巴放量,锂电池业务为公司带来业绩弹性,维持目标价26.50 元,对应2015 年54 倍PE,维持“买入”评级。
风险提示。电动车行业不达预期;行业竞争加剧;产品价格下降。