扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

江山化工研究报告:东方证券-江山化工-002061-油价下台阶有望带来15年业绩改善-150331

股票名称: 江山化工 股票代码: 002061分享时间:2015-04-01 13:12:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵辰
研报出处: 东方证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 812 KB 分享者: min****ca 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        核心观点
        公司是我国有机胺的龙头企业,主要产品为17  万吨DMF、4  万吨DMAC、8  万吨顺酐和7  万吨BDO。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于油价下跌和新增产能投产,我们预计公司今年业绩有望大幅反转,具体原因如下:
        油价暴跌降低了成本:公司DMF  的主要原料为甲醇,而DMAC  的主要原料为甲醇和醋酸。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于油价下跌,带动甲醇价格暴跌超过50%,而醋酸的价格也下滑超过35%。由于业内大多数企业都是采用煤头甲醇和DMF  及DMAC联产,因此盈利并没有明显改善,所以过去1  年DMF  和DMAC  的价格都基本没有变化,因此像公司这类外购甲醇的生产企业盈利大幅改善;新增产能提升业绩:公司去年下半年新增了8  万吨顺酐和7  万吨BDO  联产产能。目前顺酐单吨毛利为600  元,而且随着60  万吨蒸汽顺利实现外售,还有望增加1  亿元的毛利。而BDO  虽然因为煤头法成本更低,全面停工每年预计亏损5000  万元左右,但至少现在油头相比煤头的成本劣势大幅缩小,未来不排除随着下游复苏,也具备一定的开工可能。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司2015-2017  年每股收益分别为0.30、0.34、0.35  元,根据可比公司15  年36  倍估值给予目标价为10.8  元,首次给予增持评级。
        风险提示
        油价近期大幅波动,造成公司产品价格也相应大幅波动,对我们盈利预测的准确性也造成负面影响
        BDO  目前价格下处于停产状态,目前状况也难以假设未来盈利会有显著好转,所以中长期的资产大概率存在减值的损失
        顺酐副产大量蒸汽,由于外输管网尚未建成,因此没有实现销售。我们假设今年外售30%,预计增厚毛利为3300  万元,如果销售进度低于预期的话,则利润会低于我们的假设;
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com