事件：2015  年3  月28  日，瀚蓝环境发布了2014  年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司14  年实现营业收入24.35  亿元，同比上涨12.94%；实现归属母公司股东净利润3.09  亿元，同比增加7.31%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现基本每股收益0.49  元。
        点评：
        实现从区域性公司向全国性公司的跨越发展。14  年公司以并购方式成功收购了创冠中国100%股权和燃气发展公司30%股权，成为国内固废处理行业的龙头企业之一。原有业务方面，公司积极拓展乡镇供水市场，供水业务稳中有增；南海区污水管网委托运营取得实质性进展，大石污水处理厂等开工建设，为未来污水处理业务带来新的增长点；南海垃圾焚烧一厂改扩建项目和南海餐厨垃圾处理项目积极推进，南海固废处理环保产业园内各个项目正常运营。报告期内，公司固废处理业务的示范效应进一步提升，在广东省住房和城乡建设厅发布的《广东省生活垃圾焚烧处理项目建设和运营企业推荐名录（第一批）》中，公司位列推荐名录第一位。
        创冠中国损益15  年并表，将大幅提高业绩。公司于14  年12  月底成功实施重大资产重组，将创冠中国和燃气发展公司纳入合并范围。根据企业会计准则，合并创冠中国属于非同一控制下的合并，14  年合并报表只将创冠中国的资产负债期末数纳入合并，损益不纳入合并；合并燃气发展公司是属于同一控制下的企业合并，14  年合并报表已将燃气发展的资产负债和损益均纳入合并，并追溯调整13  年和12年的合并财务数据。15年创冠中国损益将并表，根据重组盈利承诺，创冠中国将至少在15  年和16  年为瀚蓝环境带来1.05  亿元和1.64  亿元的利润增量。
        “水十条”带动水务市场持续升温，固废行业集中度将进一步提升。展望当前水务领域，城镇供水接近饱和，二次管网改造热潮掀起，农村污水处理成为新热点，再生水领域寻求困境突破，污泥处臵迅速发展壮大。预计随着水十条的政策发布，水务领域将成为资本市场的关注热点。固废领域方面，垃圾焚烧市场在持续3  年的爆发性增长中逐渐成熟，餐厨垃圾、垃圾收运等新兴市场逐步打开，危废市场逐步升温。预计焚烧标准的提高、监管的趋严，将推动资源更倾向龙头企业，行业集中率将进一步提升。
        盈利预测及评级：以公司最新股本计算，我们预计公司15-17  年实现EPS  0.56  元（-0.01）、0.67  元（-0.02）、0.84  元。
        我们看好公司从区域型环保公司向全国综合环保服务商的转型，维持“增持”评级。
        风险因素：铜价继续下行；宏观经济增长放缓，下游市场需求不足；矿石品位下降，开采成本上升。