公司2014  年纯利同比增28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望未来，公司仍将受益于铁路投资建设及“高铁外交”，且吸收北车的合幷事宜已经通过境外反垄断审查，目前正在等待证监会审核。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前A  股股价对应2015  年和2016  年P/E  分别为33  倍和23  倍，H  股股价对应P/E  分别为15.6  倍和11  倍。给与A  股持有，H  股买入建议。
        2014  年公司实现营业收入1197.24  亿元，同比增长22%,实现归属于上市公司股东的净利润为53.15  亿元，同比增长28%，基本每股收益0.39  元，符合预期。全年毛利率水平20.96%，同比增加3.17  个百分点。
        2014  年，动车、地铁、机车和客车营收额增长是营业收入增长的主要推动力。细分看，动车组营收同比增长95%至377.69  亿元，增速最快；其次是机车营收额同比增长13.7%至227.09  亿元；城轨地铁营收额同比增长49%至123.94  亿元；客车营收额同比增长17%至77.75  亿元。与此同时，受货运需求放缓，铁路货车采购总量大幅减少的影响，货车营收额同比下降29%至74.34  亿元。
        分季度看,四季度实现营业收入348.34  亿元，同比下降16%，实现归属上市公司净利润13.41  亿元，同比下降17.66%，主要是由于2013  年第一轮动车招标合同交付期集中在2013  年4Q，业绩基期高。4Q  毛利率下降6  个百分点至21.16%。
        2014  年公司全年新签订单1,590  亿元，同比增长18%；期末在手未完订单1,385  亿元，较年初增长25%。受益于“高铁外交”，2014  年全年实现海外营业收入103.45  亿元，同比大幅度增长58.44%；新签海外订单37.6  亿美元，同比增长68.6%。
        在经济下行压力大的背景下，加大铁路投资依然是中央政府首选的微刺激手段之一。2014  年全国铁路投资完成额经过多次加码，最终目标总额达到8000  亿元，实际完成投资额8088  亿元，同比增长24%，新线投产8,427  公里。对于2015  年，李克强总理曾表示，铁路投资要保持在8000亿元以上，新投产里程8000  公里以上。据此，我们预计2015  年实际的铁路投资仍将保持增长态势。
        根据2014  年动车招标日程和动车生产周期，我们预计第一批动车订单将集中在2015  年2Q  进行交付，预计第二批动车订单将集中在2015  年3Q进行交付。
        海外需求方面，世界各国陆续重新重视基础设施建设对经济的拉动效应。
        据欧洲铁路行业协会（UNIFE）等机构分析预测，2015  年全球轨道交通装备市场需求达1000  多亿欧元，增长约3%。将带动公司出口订单增长。
        综上，预计中国南车2015  年实现归属母公司净利润71.02  亿元（YoY+34%，EPS  为0.515  元），2016  年实现归属母公司净利润101.31  亿元（YoY+42%，EPS  为0.734  元）。