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雅高控股研究报告:农银国际-雅高控股-3313.HK-业绩后公司管理层交流会纪要-150401

股票名称: 雅高控股 股票代码: 3313.HK分享时间:2015-04-01 11:09:28
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈宜飚
研报出处: 农银国际 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 371 KB 分享者: he****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

雅高是中国领先的垂直一体化品牌大理石生产商、供应商及销售商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年,公司计划将业务由上游开采全面延伸至下游,形成垂直一体化全产业链运营。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)转型为拥有时尚家居品牌的消费类公司,并将推拥有自有品牌的零售产品?管理层认为公司的材料在市场仍占有竞争优势,预计今年规格板材价格续升,公司将会因为拥有高质量的矿山而受惠,相关产品有望维持较高毛利
        2015年将实施O2O战略,线下线上融合发展;线下开发规模庞大的零售市场,在厦门机场附近建体验店;线上与家装平台对接,建立设计平台,进入家装市场
        公司预计建材行业今年会复苏,矿山开采量将增加;公司新加工厂建设去年顺利启动,预计2016年完工投产,将生产标准化产品及工艺品矿山资源优质,经销网络进一步扩大。集团目前拥有并经营中国最大的大理石矿—江西永丰矿,产品具备密度高、压缩强度高、吸水性低等优秀特质,质量可比国际一线产品。该矿覆盖面积2平方公里,每年许可开采量为25万立方米。公司的产品主要运至中国最大的石材加工地福建水头进行外包加工(正自建加工厂)。截至2014年年底,公司已拥有100家经销商,覆盖中国29个省的87个城市,拥有庞大的分销网络。
        业绩扭亏为盈,整体表现佳。2014年全年实现收入约人民币3.44亿元(人民币,下同),同比增长146%;净利润1.02亿元(2013年亏损40万元)。公司所处行业与中国房地产市场及工程项目关系紧密。由于集团材料在市场上拥有竞争优势,同时又有可靠的矿山资源保障,因此管理层预计,随着国内相关行业对于工程质量的重视程度提升,公司在全国工装市场方面的占有率将会逐步提升。
        工程板价格存在提升空间,高毛利有望维持。占公司收入近68%的规格板材去年平均售价提升近32%至407.3元/米3,管理层预计未来仍然有提价空间,主要原因是公司之前的规模较小,因此采用偏低的价格争取市场。公司预计自有的高品质矿山资源有助于维持规格板材产品的较高的毛利率(FY14:61%;FY13:45.2%)。
        O2O与拓展零售市场并行,从线下向线上发展。公司2014年提出开发零售市场(该市场预计规模可达4万亿元),预计2015年5月会向全国招商,推广自有零售品牌“之尚”,并在厦门机场附近建立线下体验馆,主攻中国的家装市场。此外,公司计划把上述标准化产品与线上平台对接,进入包括新浪家居、齐家网、家装E站等线上平台。公司同时在发掘石材设计平台,希望收集全国的设计师资源,并以利润分成方式,与中国的家居设计公司及设计师进行合作,推广自家的石材产品。
        

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