娱乐产业集团雏形已现
        公司主业是以车模为主的玩具业务，2011  年进军婴童用品市场；2013  年，相继收购游戏开发商畅娱天下和天拓科技，进军游戏行业；2014  年底控股影视剧公司春天融和，加之获得多部武侠小说的游戏改版权，以IP  为核心的娱乐集团雏形已现，三项业务有望基于IP  发挥协同效应，最大化变现价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        传统业务稳健增长，游戏和影视有望推动盈利高增长
        我们认为，公司玩具业务已进入成熟期，2015-2017  年收入有望约10%增长；在中国游戏高速增长背景下，我们预计，2015-2017  年公司游戏业务利润有望持续20%以上增长，明显好于业绩承诺；春天融和或拓展到网络剧制作、艺人经纪等领域，致力打造以优质IP  资源为核心、以互联网为重要运营手段的影视文化全产业链布局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计，公司2015-2017  年净利润年均增速有望接近30%。
        展望：有望继续通过收购扩充和加厚娱乐产业
        1）游戏，有望以天拓科技为平台，继续收购游戏公司或团队；2）动漫、游戏、玩具原本就密不可分，公司有望收购动漫创意团队或公司推出游戏同名动漫或玩具植入动漫，通过动漫播映，推动游戏流水的提升和衍生品销量的提高；3）视频网站：我们预计公司将参股或收购视频网站。
        估值：上调目标价至36.8  元，维持“买入”
        我们将2015-2017  年EPS  预测从0.64/0.76/0.91  元上调至0.67/0.82/0.99  元。
        基于瑞银VCAM  工具进行现金流贴现绝对估值，无风险利率由4.2%降至3.57%，考虑到高毛利的游戏业务盈利有望保持较快增速，中长期息税前利润率提高6ppt，WACC  假设为7.8%，得出目标价36.8  元（原为23.35  元）。