康师傅控股2014年净利润同比下降2%至4.0亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如排除百事业务一次性遣散费，核心净利润为4.3亿美元，同比上升6%，但较我们（4.6亿）和市场预期（4.4亿）分别低6%和3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015年管理层目标实现单位数的收入增长。由于增长势头减弱，我们下调2014-2016年收入预期6.1-6.6%，同时下调净利润预测11.5-13.1%，以反映收入增长下降6-7%及2015-16年百事业务的7千万美元整合开支。我们将一年目标价从19.0港元下调至15.9港元，维持中性评级。
        我们的观点
        饮料业务  2015年康师傅将推出新的包装和口味并维持零售价格。然而，考虑到即饮茶增长的放缓以及瓶装水和果汁面临的激烈竞争威胁到利润,因而我们对利润增长持谨慎态度。我们预测2015年饮料业务收入同比增长10.2%。
        方便面业务  2015年公司将借助减少推广费用和改善产品结构来提升盈利能力。然而2014年第四季度母公司"饲料油"食品安全事件的负面影响还将持续，从而导致低收入增长并部分抵消盈利改善的效果。我们预测2015年销售同比增长3.7%。
        盈利预测/估值
        目前我们预期2015-17年收入增长7-8%%及净利润增长13-19%。我们2015-2017年净利润预期较市场低7-9%。基于预期历史平均市盈率，我们新的一年目标价为15.9港元，相当于24.0倍2015年预期市盈率与历史(24.0)和同业水平一致（23.7倍）。