业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国机械工程（1829.HK）2014  年收入230.1  亿元人民币，同比增长7.4%，毛利人民币37.5  亿元，同比上升0.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）股东应占溢利21.0  亿元人民币，同比上涨7.0%，较我们之前的预期高出3%。主要的差异来自于公司成本和费用管控好于预期。公司宣告提请派发每股0.203  元人民币的股息，股息分派比率约为40%。
        已生效未完成合同量保持稳定，然而高毛利的电力工程项目占比下滑。中国机械工程2014年末的已生效未完成合同量为81.2  亿美元，同比下滑1.1%。其中高毛利（2014  年毛利率为23.4%）的电力工程项目同比下滑30.3%达40.9  亿美元，低毛利（2014  年毛利率为12.8%）的交通运输项目同比上涨168.54%达26.2  亿美元，这主要得益于2014  年末阿根廷铁路项目最终生效。由于该合同包含部分贸易类项目，利润率低于基建类，我们预计该项目的毛利率约为10%。
        资产收购将增厚收入和盈利。公司在其2012  年的招股书中公布公司控股股东有意于2015  年年底前将从事国际工程承包的中国电工，中成套和中自控注入中国机械工程。由于目前该交易还未完成，我们没有在模型中将三家公司考虑进收入中，但是我们认为这三家公司共计将使中国机械工程的收入增加约20-40%，利润影响可能较低。
        耐心等待政策利好。国家发展改革委、外交部、商务部28  日联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21  世纪海上丝绸之路的愿景与行动》短期内可能刺激股价上扬。然而自去年低点以来，公司股价已上升约76%。由于国际工程承包领域商务洽谈的时间较长，政策出台到公司利润表的改善可能有两到三年的时间差，我们建议投资者耐心等待。
        稍事休息。我们重申公司的“持有”评级，维持2015  年EPS  人民币0.59  元,2016  年EPS  人民币0.68  元，同时推出2017  年EPS  人民币0.74  元。目标价6.80  港币不变，我们建议投资者等待更好的买入时机。