相关事件说明：3月  30日晚，
        ST大荒发布  2014年年度报告，2014年公司实现营业收入51.09  亿元，同比下滑45%；实现净利润8  亿元，大幅减亏并实现盈利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        资产清理，剥离亏损源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司16  家农业分公司地租收入与利润较为稳定，但7  家加工、贸易分子公司过去亏损额较大。公司2014  年对米业、麦芽、纸业等子公司进行了剥离、停产及整顿，截住亏损源，并实现成功扭亏。
        规范公司内控制度，聚焦土地资源。公司新管理层上任之后，首先建立完善的内部管控制度；其次严控内部单位借款，防止资产流失。在经营战略方面，聚焦所拥有的1158  万亩耕地资源，每年土地租金收入超过20  亿；公司未来将通过打造有机、绿色农业的方式发挥黑土地的资源优势。
        农垦改革，理清内部利益格局。按照公司每年的土地租金收入与土地面积测算，公司每亩的租金收入约为213  元/亩；从亩均收益的角度，公司规模化的黑土地资源每亩收益具有较大的提升空间。如果农垦改革能够理顺农垦集团与上市公司、上市公司与下属农民的利益关系，公司利润将有巨大的提升空间，从而带来公司土地价值的重估。
        盈利预测与估值。随着公司内部亏损业务的逐步清理，公司利润将逐步恢复。我们预计公司2015-17  年净利润为8.99  亿，10.69  亿与13.34  亿元，对应EPS  为0.51  元，0.60  元与0.75  元，对应PE  为31  倍，26  倍与21  倍。
        如果农垦改革能够顺利推进，公司利润则可能出现快速增长，我们首次覆盖公司，给予公司“增持”评级。
        风险提示：公司亏损公司处置成本高于预期、农垦改革进度低于预期