首次覆盖，买入评级，目标价5.4港元：公司通过战略聚焦北京、天津、上海等五大城市，经营效率提升、增长速度加快，重新焕发了生机，我们预计公司2015-2017年每股收益分别为每股收益分别为1.02、1.47和1.62元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面，随着公司2013年项目逐步进入结算周期，公司业绩开始大幅增长，分红回报率将保持在较高水平；另一方面，公司主要项目所在的北京、上海、天津市场房价仍有一定的上升空间；最后，随着公司规模的进一步增加，公司从三线地产商进入二线地产商行业，估值水平将会有大幅的提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）参照同等规模企业2015年5倍的动态市盈率，50%的NAV折让，公司合理的价值为5.4港元/股，相对于目前的股价仍有20%的涨幅，给予公司买入评级。
　　战略聚焦：2013年开始，公司以新的战略规划目标为引领，推行‘聚焦核心区域、核心业务’的土地储备策略和物业发展策略，统一思想，经过两年时间，取得了良好的效果。五大核心城市土地储备占比从2012年年底34%上升至2014年年底55%，2014年公司刚需产品占总合同销售额比例达到76%。
　　效率提升：除了区域聚焦于流动性较好的北京、上海、天津等城市，产品聚焦于快周转刚需类产品，公司亦通过建立激励机制、加快产品开发速度等其他措施来进一步提高经营效率和周转速度。通过强有力的执行，公司存量资产周转率从2012年0.35上升至2014年0.44，上升幅度达到25%。公司新获取的项目从拿地到开售时间从2012年15个月下降到8.4个月；去化率从2012年58%上升至2014年68%。
　　重新进入增长轨道：通过提高经营效率和加大土地储备投入，公司合同销售额快速增长，公司销售重新进入到快速增长的轨道。过去三年公司合同销售额复合增长率达到36.5%。2015年公司销售目标为350亿元，同比增长40%。公司计划在2018年合同销售额突破600亿元，跻身行业前20名。
　　风险提示：营改增导致公司税负上升；北京市场调控政策不利于公司发展。