事件
        公司公布2014  年年报，实现销售收入80  亿元，同比增长17.45%；实现归属于上市公司股东利润10  亿元，同比增长-7.19%；扣非后净利润9.18  亿元，同比增长-15.31%；经营性净现金流12  亿元，同比增长16.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股EPS为1.39  元，符合之前预告预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论
        “三发推动”战略继续推进：1、通过持续的产业升级和品种结构调整，继续保持在输液领域的绝对领先地位；2、通过对水、煤炭、农副产品等优质自然资源的创新性开发和利用，构建从中间体、原料药到制剂的抗生素全产业链竞争优势，最终掌握抗生素的全球话语权；3、通过研发体系的建设和多元化的技术创新，对优秀仿制药、创新小分子药物、新型给药系统和生物技术药物等高技术内涵药物进行研发，积累企业基业长青的终极驱动力量。
        新疆项目等待环保功效发挥：1、2014  年一期硫红生产线虽已具备高产、满产、稳产的能力，但由于川宁项目的二期环保设施仍在建设之中，两期项目的环保措施尚未能发挥整体联动功效，使一期项目在发酵过程中产生的异味未能妥善有效处理，因此一期项目全年平均产能利用率较低（除5、6、10  月满产以外，其他时间段在调试）。我们预计2014  年效益尚未体现，全年亏损5000  多万元。2、目前硫红项目已于3  月21  日复产，先行启动20%产能运行，进行异味动态验证，稳定一段时间且异味达标后，再逐步增加产能，照此方法渐进式直至满产。预计待2015  年二期项目完工，新疆项目的整体环保优势带来的竞争力将体现。
        研发持续大规模投入成果显现：全年研发资金投入3.89  亿元，2014  年有5  个3.1  类新药为国内首家注册申报，累计有21  个3.1  类新药具有国内首家上市的机会。1、新立项情况：2013  年以来，公司新立项201  项，其中2014  年新立项91  项，  包括品牌仿制药65  项、创新小分子14  项、新型给药技术药物3  项、生物技术药物9  项。2、在研产品线情况：现有A  类项目240  个，包括品牌仿制药194  项、创新小分子17  项、新型给药技术药物18  项、生物技术药物11  项。
        传统业务在政策紧缩环境下保持稳定：2014  年全行业受招标放缓及招标降价的压力，公司输液业务产量45.34  亿瓶，较2013  年增长9.34%；输液业务实现销售收入61.92  亿元，同比增长8.62%；公司核心产品直立式软袋获得国家科技进步二等奖。非输液方面，湖北科伦塑料安瓿水针出现供不应求局面，岳阳分公司康复新液实现单品种销售过亿元，非输液业务实现销售收入17.53  亿元，较去年同期增长57.51%。
        投资建议
        公司自2013  年以来，经历了新疆项目投产延后、非经营层面的各种负面信息干扰、研发等各项资本支出的加大，由此导致了近两年多的调整。我们看到今年以来公司信息披露问题、投资合同纠纷问题都得以解决，硫红项目复产、直立袋获得科技进步奖、二期项目有望投产，从投资角度看公司正在走向逐步恢复的进程当中。我们预计公司2015、2016、2017  年EPS  为1.65  元、2.02  元、2.64  元。目前公司估值在医药板块中不高，随着基本面趋势的好转，维持“增持”评级。