人民币利率市场
        1、本周操作观点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        利率经过之前的大幅上涨后，没有任何停歇脚步的迹象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）面对此种现象，市场不少机构纷纷表示看不懂。其实我们也很迷茫，但事后找理由还是比事前判断简单的多。股市是一个原因，权益类和固定收益之间的跷跷板在短期内容易给市场带来较大波动。再就是地方债务置换带来的增量地方债发行，令机构的配置行为发生较大变动。虽然地方债利率可能没有吸引力，但该买还得买。而最重要的原因就是资金面，这包括资金利率和供给量两方面。资金利率上，央行已在向下引导，但越往下越难。而且现在债券利率已经反应了较低的资金利率。供给量上，基础货币投放渠道枯竭，央行一直不愿放开，而是注重盘活存量，这对银行间资金供给造成较大压力。所以，债券利率在过度下压的情况下，快速反弹。我们看未来的思路，仍是资金面为主，目前来看利率反弹还有空间，但已经不多，此时可以继续持有债券，IRS一定要坚持支付固定利率的方向，前期sell的头寸现在可以重新买回来。
        资金一直处于比较宽松的状态，但利率却并未继续下降，既有开盘利率的原因，也有季度末资金需求的影响。这种情况下，市场的思路就开始从之前过度乐观的预期中走出，演变出新的逻辑。这一点下文再说，对于资金面本身，这一阶段都会维持平衡略宽松的局面，隔夜供给充足，IPO到来时也未必很紧。但回购利率能否继续下降，还是取决于国开行的开盘利率。现在，连逆回购操作利率下调都无法勾引市场的兴趣了，机构的眼光完全集中在R007上。不过，长远些看，4月迎来IPO，5月、6月迎来缴税高峰，资金压力较大。不过汇率稳定为基础货币的稳定投放提供了可能。总之，近期资金无忧，但利率不确定很大。