分析师:  胡晓晖
        过去一周，我们覆盖的许多中小市值的高成长海外中资股成交量明显增长，股价由去年A  股创业板的溢出效应，二是中国证监会近期宣布，允许公募基金通过沪港通投资香港市场，而不再需要QDII  资格。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2015  年初以来，A  股创业板受“新经济”和李克强总理于两会提出的“互联网+”概念的驱动，增势迅猛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年初至今，A  股创业板指数上涨57%，对应91.9  倍15  年PE，日均成交额高达人民币900  亿元，几乎等于整个香港市场一日的成交量。尽管由流动性和改革支持的A  股牛市仍将继续，部分内地投资者尤其是对冲基金已经开始担心A  股创业板估值过高。我们认为，海外高成长小盘股目前10-20  倍的估值相比A  股对应标的存在大幅折价，对内地投资者有较高吸引力，上周海外中资小盘股的明显反弹就印证了我们的观点。
        由于海外中资小盘股成交额仅为A  股创业板的10%，少量A  股资金溢出就会大幅拉升海外小盘股股价，进而吸引更多内地投资者，形成良性循环。同时，流动性的提升将促使香港小盘股估值修复。我们认为，这种自我不断加强的良性循环的前提在于，海外中资小盘股2014  年业绩增长强劲，且相对于A  股可比标的严重低估。
        3  月27  日，中国证监会宣布公募基金可通过沪港通机制投资香港股票市场，而不需具备合格境内机构投资者(QDII)资格。我们认为，该政策将直接提升内地投资者在香港市场的影响力。目前，存量基金通过沪港通渠道投资香港市场需要基金持有人大会通过，然而银行并不愿意公布基金持有人名单。此外，在政策正式宣布前，基金管理人募集新基金投资香港市场的积极性也不高。因此，我们认为，该政策的出台将为公募基金同时投资两地市场铺平道路。
        内地投资者相比大盘股更偏爱小盘股。我们的实证分析表明，超过50%的海外中资小盘股交易来自于内地投资者。另一方面，香港市场近80%市值的大盘股由海外机构投资者持有，他们担忧中国经济恶化而看淡香港市场。  因此，相比大盘股，海外中资小盘股抛们预计，即将宣布的深港通标的将涵盖A  股及香港小盘股。我们认为，目前已有资格投资香港市场的QDII  和对冲基金将获得先发优势，于4  季度深港通开通前超配香港小盘股。