中洲控股近期在2014年年报中公布了闲置23年的黄金台项目终于获得深圳市政府有关会议审议批准推进，而该项目位处龙华新城北站商务区，毗邻“一条高铁线+二条地铁线”，地理位置优越，估算土地重估权益高达64亿元，对比目前市值87亿元，足够覆盖大部分市值，并且若按30%净利率估算，权益净利润可达38亿元，贡献业绩可观；同时，目前公司在深圳拥有项目储备83万平米，合计土地重估权益达125亿元，资产价值有所低估；此外，若定增实施后大股东持股比例和持本成本均较高，预计其后续做强做大公司意愿较强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于公司1季度业绩同比大增，我们分别将公司2015-17年的每股收益分别由1.02元、1.32元和1.72元小幅上调至1.06元、1.34元和1.75元，考虑到黄金台项目估值贡献提升，目标价上调至23.68元，相当于22.3倍2015年市盈率以及5%的净资产折价，重申买入评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　支撑评级的要点
　　黄金台项目获政府批准推进，土地重估权益达64亿元。黄金台项目之前经历了股权纠纷、土地遭法院查封、部分土地被政府征用等重重风波，其中多数由于政府的行为而导致闲置23年，近期该项目终于获得深圳市政府有关会议审议通过，后续工作也终于可以继续推进；而该项目位处龙华新城北站商务区，毗邻“一条高铁线+二条地铁线”，地理位置优越，按照龙光地产同区域拿地楼面价2.5万/平米及补偿面积至28.5万平米，估算土地重估权益达64亿元，对比目前市值87亿元，足够覆盖大部分市值，另外，对应权益货值128亿元，如果按40%土地增值税率及净利率30%估算，未来将为公司带来约38亿元权益净利润贡献。
　　深圳项目储备土地重估权益达125亿元，价值有所低估。公司在深圳拥有项目储备83万平米，主要为中洲控股金融中心、圣廷苑酒店、笋岗物流旧改项目、和黄金台项目，地理位置优越，但由于圣廷苑酒店为持有物业、笋岗物流项目等待规划落地、黄金台项目被迫闲置23年等因素，上诉资产价值并未被市场充分认识，我们估算上述资产合计土地权益重估达125亿元，对比目前市值87亿元，上述价值有所低估，另外，对应权益货值321亿元，可见公司深圳隐形优质资产规模之大。
　　大股东持股比例和成本均较高，后续做强做大公司意愿较强。2014年11月10日，公司公告拟向大股东非公开发行1.75亿股，发行价格为11.46元。中洲地产以全额20亿元现金认购，若定增顺利实施，中洲地产持有上市公司的股权比例将由目前的28.81%上升至47.82%。根据公司公告，我们估算大股东的加权平均持股成本约为12.28元/股，因而大股东持股比例较高、持股成本较高，预计其后续做强做大公司意愿较强。
　　快周转转型显成效，14年销售同比增长123%。公司在2014年初制定了未来三年发展战略规划，三年的战略目标是合同销售额年复合增长率达到50%，并积极进行快周转战略转型和业务流程的全面梳理等多方面的改革；最终，2014年合同销售金额48.5亿元，同比增长123%，圆满完成公司未来三年战略发展规划第一年的战略目标，快周转转型成效明显。
　　评级面临的主要风险
　　房地产销售低迷；旧改项目推进缓慢。
　　估值
　　鉴于公司1季度业绩同比大增，我们分别将公司2015-17年的每股收益分别由1.02元、1.32元、1.72元小幅上调至1.06元、1.34元和1.75元，考虑到黄金台项目估值贡献提升，目标价由20.14元上调至23.68元，相当于22.3倍2015年市盈率以及5%的净资产折价，重申买入评级。