兖州煤业(600188.CH/人民币14.94;  1171.HK/港币6.11,  持有)国际财务报告准则下净利润同比减少1.4%至7.66  亿人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中国会计准则，公司净利润同比大幅增长77%至22.48  亿人民币，基本符合公司在3  月底发布的正面盈利预警中给出的同比增长80%的预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）两种会计准则下出现的净利润差异，主要是因为中国会计准则允许使用储备抵消成本，而国际财务报告准则下则不得抵消。H  股净利润比我们的预测高21%，主要原因是减值损失拨回7.31  亿人民币。
        尽管根据国际财务报告准则净利润同比仅下降1.4%，但我们认为公司核心盈利同比骤降87%。2013  年公司录得非现金非经营损失，其中包括2013  年澳元兑美元贬值引起的16.86  亿人民币汇率损失，以及澳大利亚煤矿开采权减值损失20.52  亿人民币。但是此项减值损失中有7.31  亿人民币在2014  年拨回。
        因此，剔除这些影响，2014  年公司核心净利润应从2013  年的28.18  亿人民币同比大幅下滑87%至3.67  亿人民币。核心盈利剧减主要是由于煤价下跌，总部平均实际价格同比降低18%，其他子公司则同比降低6-25%。
        我们注意到公司核心业务在14  年下半年报告净亏损2.20  亿人民币。我们认为主要原因是煤炭价格持续走弱，总部平均实际价格环比下跌13%。
        今日分析师会议之后将报告更多详细内容。目前我们保持预测和评级不变。