主要观点
        行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年一季度,A股市场走势可分为两个阶段,第一阶段,指数陷入了窄幅调整,上证综指从1月初的最高3300点左右,最低下调至3050一代。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从春节前夕起，指数开始发力，在不足一个半月的有效交易时间内，上证综指从最低的3050点一路高歌前进，突破了2009年市场高点3478点最高突破了3750点，这其中，上证综指强势上演了“九连阳”行情，两市成交量能连连突破上万亿。
        密切关注3月经济数据发布。虽然3月份的汇丰PMI初值仅有49.2，大幅弱于市场预期，但官方PMI数据的公布也值得期待，因为官方PMI数据涵盖的样本数量更多，大约有８００家企业，而汇丰只有４００家。同时，官方PMI样本更多涵盖了经济中重要的国有部门和大型企业，而汇丰的样本数据主要来自于中小企业，相较于汇丰PMI，官方的数据或更能明确显示我国市场实际情况。
        央行继续引导货币利率下行意图明显。公开市场7天逆回购利率从年初的4.1%水平逐渐回落，进入到3月份，央行加大了调低利率水平的动作，连续三次调降逆回购利率，每次下调10个bp，截止3月31日，7天逆回购已经达到了3.55%。当前7天期回购利率水平与央行7天期逆回购利率仍有较大差距，未来货币市场利率仍有下行空间。
        “330”政策解读。目前我国地产市场根本性的问题在于供给严重过剩与人口结构改变带来的供需结构失衡。短期来看，此次调整给市场真正的影响已经被过度解读，后期可能会对前期过度解读的修复。从对银行的影响上来看，可以从房地产贷款对银行贷款的影响来考虑。房地产贷款分为房地产开发贷款和居民按揭贷款；但考虑到住房贷款利率本身的优惠政策和其较低的不良资产比例，预计给银行资产质量并不会带来特别明显的改变。
        操作建议。市场短期可能会展开对前期涨幅过快的估值修复过程，但二季度起，经济会大概率出现企稳迹象，而过去传统依赖的制造业拉动经济也正逐渐过度到向服务业转移，也就是我们目前看到的非常火爆的互联网金融移动医疗等概念，而对于制造业本身，虽然未来一段时间，其或许不再是我们观察经济的唯一风向标，但相较于2014年，2015年的制造业增速（往往用工业增加值表示）不会更差；此外，流动性方面，银行理财收益率居高不下（很难找到年化5.2以下的产品）也意味着银行理财向权益类资产的转移，这也将会给市场带来可观的资金增量。我们认为，指数未来继续上行趋势不变，可抓住回调时机继续多单介入。