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研究报告:安信期货-50ETF期权上市首月市场分析-150330

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-04-01 07:53:37
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘硕
研报出处: 安信期货 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,149 KB 分享者: nat****ak 我要报错
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【研究报告内容摘要】

50ETF期权市场概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从交易总量看,认购期权和认沽期权成交量在春节前后各有一个小高峰,三月中下旬开始,认购期权成交明显多于认沽期权成交量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从持仓量变化看,持仓量持续放大,市场对期权的热度不断升高,认购期权持仓量一直高于认沽期权持仓量,市场多头气氛明显。
        近月合约的成交量明显大于季月合约,  1503合约持仓量一直高居榜首,临近交割持仓量迅速回落。
        市场情绪。通过Put-Call  Ratio观察市场的情绪,从持仓Ratio和成交Ratio看,虽然50ETF价格高企但市场对认沽期权的热度并没有明显提升,反而略有下降,说明目前市场均处于一个比较乐观的氛围,同时也可以认为在目前市场状况下,无论是由于持仓限制还是乐观情绪的影响,期权的风险对冲作用并没有得到充分的开发和重视。
        隐含波动率水平。从平值认购期权和平值认沽期权的隐含波动率水平变化来看,市场整体隐含波动率水平处于高位回落之后平稳;  认沽期权比认购期权的隐含波动率水平高,这说明认沽期权比认购期权有一定的市场溢价,交易者认为认沽期权的价值相对更高,这和国际市场的现象大体相符。
        合约行权。2015年3月25日,50ETF期权所有1503合约到期,据交易所网站数据共有8602份认购期权行权,占全部实值认购期权持仓的99.8%;共有1158份认沽期权行权,占全部实值认沽期权持仓的99.5%。
        套利跟踪。套利空间大多为反向套利空间(需要卖空现货予以配合),正向空间极少。卖空现货的操作难度解释了反向套利空间的存在,在这样一个严格限仓的市场中,做市商的权利较为明显,可以低成本操作的平价套利机会较少出现。
        总结。经过一个月的运行,50ETF期权已经完成了挂牌交易至到期行权的全过程,总体上看运行一直平稳高效,这也标志着我国首只场内ETF期权取得了巨大的成功。未来上交所将逐步放开个人和机构客户的持仓限制,一方面这将考验做市商的报价和风险控制能力,另一方面也将带来更大的期权价格波动,市场上将会出现更多善于捕捉机会的专业投资者,期权作为最灵活的衍生品工具,也将逐步展现自己丰富多彩的魅力,请让我们一起拭目以待。
        

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