1  月公布的进口主要金属数据无论同比还是环比都大幅下挫，其中未加工的铜及铜材环比下挫18.8%，同比下滑2.84%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】废铜进口环比下降52.53%，同比下挫57.20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）氧化铝进口无论环比还是同比都下滑90%以上，其他铝产品进口都出现大幅下滑（详见附表）。。虽然1  月各有色金属价格出现反弹，但依然低于生产成本，因此，我们预计1  月各主要金属产量应该不会出现明显增长。由此，表明了中国对基本金属的需求在1  月份并没有出现明显改善。
􀁺  从  2  月价格看，主要金属如铜、铝、锌价格已反弹至生产成本线附近或略高，因此，我们认为在需求没有明显改善的情况下，必然将导致提前因设备检修的关闭产能将恢复生产，从而增加市场供应。工业金属价格将面临流动性和市场实际需求的争执，工业金属价格面临较大的波动。
􀁺  从市场估值看，目前行业PB  剔除库存减值的影响，已高于上轮周期底部2002  年PB  值的13%，因此包含了一定的行业乐观预期。而相对黄金子行业，我们认为黄金价格下跌风险较小，2009  年上半年在避险需求的影响下将持续走高。国内黄金股估值水平仍然低于国际同行，并在2009  年存在进一步的资源注入预期。
􀁺  我们建议在当前阶段，减少工业金属，增加黄金子行业配置（参见  2  月2  日销售邮件，工业金属和黄金的翘翘板游戏）