公司  08  年业绩低于预期
公司于近日公布了08  年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现主营业务收入约40.1  亿元，同比增长25.2%；实现营业利润约6.1  亿元，同比下降13.4%；实现净利润约5.8  亿元，其中归属母公司股东的净利润约2.4  亿元，同比下降18.9%；实现基本每股收益0.57  元，扣除非经常性损益后的每股收益为0.54  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩低于我们的预期。
08  年玻纤销售量缩价跌
公司玻纤销售在下半年（尤其是第四季度）量缩价跌是全年业绩同比下降的主要原因。销量方面，公司08  年全年销售玻纤产品共计60  万吨，同比增长36.4%；其中1-4  季度分别销售12  万吨、17  万吨、18  万吨和13  万吨，原本是旺季的第四季度销量却呈明显下降势。库存方面，去年年底公司库存约15  万吨，由于1  季度是传统淡季，目前公司库存已接近20  万吨，未来2  个月可能还会有一定程度的增加。价格方面，08  年公司综合售价约6,325  元/吨（税后），同比下降10.6%；08  年玻纤价格呈先扬后抑走势，自年中6-7  月份价格达到顶峰后由于需求不振而急剧下滑，其中中碱价格从最高点的6,000元/吨（含税价）跌到目前的5,000  元/吨（含税价），无碱价格从最高点的7,500  元/吨（含税价）跌到目前的6,000＋元/吨（含税价），出口价格从最高点的1,000＋美金/吨（含税价）跌到目前的900＋元/吨（含税价），价格在短短半年内从历史高位跌到历史低位。毛利率方
面，08  年全年公司玻纤业务的毛利率为32.6%，其中玻纤吨净利润为1,111  元/吨，同比下降18.4%；全年毛利率依然维持在30%以上是因为上半年公司毛利率较高，但第四季度毛利率急剧下跌至20%，我们预计09  年公司毛利率将落到30%以下。