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腾讯控股研究报告:海通证券-腾讯控股-0700.HK-互联网增值业务有望带动业绩超预期增长-090211

股票名称: 腾讯控股 股票代码: 0700.HK分享时间:2009-02-12 08:33:18
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王茹远
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 212 KB 分享者: py7****36 我要报错
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【研究报告内容摘要】

背景:前期腾讯因为广告销售部个别员工涉嫌违规的事件,结合大家对未来整个互联网广告可能受宏观经济影响的担忧,事件引起投资者的高度关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于对该事件是否会给2008  年第四季度及2009  年网络广告带来不利影响的担忧、媒体上关于该事件的种种猜测和大量报道、以及公司在海外上市的中国互联网概念股中目前估值水平相对较高,部分投资者对公司未来的增速有所迟疑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据我们跟踪,虽然公司2008  年第四季度网络广告收入及2009  年网络广告增长有不确定性,但由于网络广告在总体收入中占比只有约10%,来自互联网增值的收入将继续保持快速增长,完全可以抵消网络广告对整体业绩可能产生的影响。在公司连续超预期的业绩确认下,公司估值优势将会重现。
主要互联网增值产品在2008  年4  季度依旧表现强劲。腾讯互联网增值业务中收入规模较大的“QQ  会员”、“Q-Zone”“QQ游戏”将继续保持平稳增长,而网络游戏中“地下城与勇士”、“穿越火线”同时最高在线人数在岁末年初又创出新高。其中,“地下城与勇士”的PCU  从4  季度初的70  万到4  季度末接近120  万,“穿越火线”四季度PCU  达到70  万,该两大游戏在“百度游戏排行榜”中目前位列第一名和第三名。“寻仙”在于2008  年10  月末开始公测,PCU  超过40  万人,4  季度开始贡献收入。该几大产品在互联网增值收入中预计占比预计在60%—70%之间,其在4  季度的良好表现预计可再次超出预期,预计将不仅可以抵消网络广告可能带来的不良预期,还将拉动4  季度整体业绩的超预期增长。

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