投资要点：  
◇  贷款增长方面：工商银行自己对2009年的贷款增长比较有信心，预计2009年贷款增长将超过10%，会高于往年贷款增速，但仍低于行业平均水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据我们自己的推测，我们预计2009年工商银行的信贷增速在12%左右，新增贷款量约为5400亿左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
◇  债券类资产的收益率会好于我们的预期：2008年末债券类资产久期上升至2.45年，其一年内到期的非重组类债券占总债券投资的比例约15%左右，显著低于我们此前“每年约有25%的存量债券到期”的推算，预计2009年工商银行债券类资产的收益率会好于我们的预期。  
◇  预计2009年资产质量可控：2008年工商银行的资产质量仍然实现了双降，2009年将力争将资产质量控制在稳定的水平，工商银行自身对2009年风险控制还是非常有信心的。  
◇  预计2009年成本收入比稳定：工商银行2009年成本收入比的目标是控制在35%左右，不超过38%。  
◇  估值和投资建议：我们预计公司08年-10年的每股收益分别为0.34元、0.35元和0.40元，每股净资产分别为1.89元、2.17和2.49元。当前股价对应11.22X  09年PE，1.81  X  09年PB，维持公司谨慎推荐的投资评级。