􀂾  CPI  滑落至1%，2  月份CPI  负增长是大概率事件
今日，国家统计局发布了09  年1月的CPI  数据，数据显示1月份CPI同比增长1%，增幅比上月下降0.2  个百分点，CPI  增幅符合我们0.5%-1%的区间判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分类别看，食品价格上涨4.2%，非食品价格下降0.6%，非食品价格首次出现负增长，但春节因素导致CPI  环比上升，减缓了CPI  的下降趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）至2  月10  日，根据农业部数据显示，农产品批发价格指数和菜篮子价格指数出现下降，已达158.6  和157.7，2  月份环比可能出现节后的负增长效应，与之对应的是去年2  月份CPI  环比上涨了2.6%，因此今年2  月份CPI  录得负值的是大概率事件。
􀂾  库存下降可能减缓  PPI  和CPI  非食品价格的下滑速度
值得关注的是PPI  价格自9  月份以来连续出现暴跌。这主要是由于企业需求下降、去库存化导致的，根据我们的观察，PMI  指数中的库存指数出现大幅下降，未来去库存化对工业品出厂价格的消极影响将减弱，预计PPI  的大幅下跌趋势将在近期停止。而CPI  非食品价格受PPI影响较大，其下滑的速度在未来可能也将减缓。
􀂾  货币供应影响  CPI  下半年走势，物价前低后高判断不变
当前信贷和货币持续快速增长一度引发市场对CPI  反弹的猜测。但我们维持CPI  上半年为负，全年前低后高的判断。主要判断依据如下：（1）上半年国际经济尤其是美国经济数据持续恶化，经济前景不容乐观，大宗商品大幅反弹的概率不大（2）货币因素的影响具有滞后性，货币供应与信贷对当前物价的影响仍为负面作用，而当前高企的货币信贷将对下半年物价有一定的推动作用（3）从翘尾因素看，上半年急剧下滑，  4  月份翘尾因素将达谷底，约为-2%，7  月份后缓慢下降。