􀁺  未来  6  个月内，CPI  将转为持续负增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面，08  年7  月至11  月，货币供应量（M3）增速持续降至16.5%，是07  年来的最低水平，这导致今年上半年继续通缩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另一方面，上半年，国内经济活力继续下降（货币流通速度低位运行），这导致实体经济中的货币流量（M1*V）低位运行，通缩压力存在。
􀁺  我们认为  PPI  环比跌幅最深时期已经过去（08  年10  月）。由于原油价格目前处于历史低位，再次深幅调整可能性小；钢铁与煤炭价格不存在大幅下跌的空间。因此，我们预计未来6  个月，PPI  环比数据将窄幅波动（-2%左右），但受去年较高基数的影响，PPI  同比跌幅将不断扩大。预计上半年PPI  水平在-3.5%左右。