※财务费用大幅增加，公司业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司业绩远低于我们对公司2008年每股收益0.85元预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）究其原因我们发现公司盈利低于预期主要原因为公司第四季度财务费用（主要是利息支出）远超预期。由公司2007年年报与2008年三季报看，公司2007年全年财务费用总计1.59亿元，其中第四季度财务费用0.28亿元，2008年前三季度财务费用总计1.59亿元，而根据2008年年报公司全年财务费用3.80亿元，相当于第四季度单季财务费用2.21亿元，全年同比增长108.53%，第四季度单季度同比增长690%。
※长期借款增加与贷款利率增加是主因
公司解释财务费用大幅增加的主要原因是由于公司所属的子公司巨石集团有限公司因生产经营规模扩大、流动资金借款增加，以及其在建工程竣工转固、本年度予以资本化的利息支出减少而费用化的利息支出增加所致。而观察公司资产负债表：公司短期借款27.22亿元，较2007年同期增加5.00亿元，较2008年三季度末增加0.36亿元；长期借款44.01亿元，较2007年同期增加28.44亿元，较2008年中期增加16.80亿元，与公司2008年第三季度末持平。而利息支出方面：公司2008年上半年利息支出1.29亿元，全年利息支出总计3.80亿元，下半年利息支出较上半年增加1.22亿元。我们认为：公司长期借款大幅增加和利率明显高于预期是利息支出大幅高于预期主要原因。
※盈利短期下降不改公司长期看好品质
我们认为：公司财务费用大幅增加主要原因为“长期借款大幅增加和利率明显高于预期”，不影响公司长期向好的内在品质。在全球玻纤行业中，中国玻纤具有规模、技术等多重优势。同时在玻纤行业具有进入门槛高、行业应用领域前景广阔等特征，我们继续看好公司长期发展前景。考虑到在我们上次评级至今公司股价上涨幅度超过30%，下调公司评级至“增持”评级。