􀁺  从“震中”出发
美国金融体系能否避免类似  08  年第四季度的动荡对全球金融、实体经济能否走出困境有着重要影响，若将此次金融危机比喻为一次地震，那么震中就是美国大型金融机构，而它们的财务情况是地质结构，刻画这些地质结构的相关资料——财务报表——无疑值得我们做系统深入的探究。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  资产负债表：两大负债减少策动资产抛售
我们的观察从巨型金融机构的总资产开始，从05  年以来各季财报看，高盛、摩根士丹利、美林、花旗、摩根大通、美国银行6  大美国金融机构的财务情况在08Q4  经历了剧烈变化，单季资产减少9330  亿美元，一些机构资产萎缩幅度超过30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，市场所普遍感知的变化在于期间亏损的出现，但资产负债表萎缩可能比期间亏损问题更为重要，而且，这是一种新出现的变化。通过梳理三种资产减少的原因，我们发现，负债减少策动资产抛售是08Q4  资产减少的首要原因，其中，短期借款萎缩已连续5  季度施压资产负债表；存款此前一直是总负债的稳定因素，但08Q4  反戈一击，稳定因素变成动荡因素，最终促发了6  机构在08Q4  的剧烈调整。
􀁺  损益表：资产抛售引发自营账户巨亏，而低风险类型的收入保持稳定，对营业开支覆盖良好
在损益表中，负债减少引发资产抛售的最终后果是自营亏损（Principal  Trading）的大量出现。08Q4，6  家机构自营巨亏426  亿美元，这是出现较大总亏损的主要原因，从与资产负债表的联系看，自营亏损是为归还债务而紧急抛售资产的副产品，也是提高资产流动性至现金以还债的代价。在自营业务之外，损益情况的消极因素还有拨备的较快增长。但是，我们发现，即使在形势最恶劣的08Q4，6  大机构的损益表仍有不少积极因素，其中包括利差收入保持强劲增长态势，佣金及管理费收入保持稳定，非利息开支有所减少