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研究报告:大通证券-降息空间收窄压缩债市剩余行情-090211

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-02-11 11:01:49
研报栏目: 债券研究 研报类型: (DOC) 研报作者: 徐虹
研报出处: 大通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 407 KB 分享者: sum****uds 我要报错
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【研究报告内容摘要】

背景
2008年9月以来,国债市场经历了前所未有的大牛市,“保增长”的政策面、资金面都推动债市收益率不断下移,各期限收益率达到甚至低于历史低点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09年伊始,国债市场在多重利空打击下,迅速回调。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、分析
(1)经济数据隐现回暖迹象压缩降息空间。1月份公布的经济数据,基本落于市场预期之内,信贷、发电量,工业增加值、PMI制造业采购经理指数等部分先行指标出现反弹迹象。年报的时候,根据当时的宏观经济状况,市场普遍预期09年仍有较大幅的降息空间,但目前经济回暖迹象苗头隐现,实体经济并没有像之前预期的那样糟糕,唯一的降息理由在于通缩风险的加大。2月10日公布的1月CPI同比上涨1.0%,PPI同比下降3.3%,落在市场预期区间的高位,使央行没有了大幅降息的动力,在这种情况下,央行更可能通过27BP的降息幅度来指导市场预期。在降息空间缩小的情况下,债市未来行情进一步被压缩。
(2)中国人民银行行长周小川2月8日接受媒体采访时表示,在宽松的货币政策下,央行将根据具体经济情况采用不同货币调控手段,并非单靠利率调整这一种货币政策,这也侧面暗示了央行近期降息的可能性降低,更可能通过公开市场等其他手段灵活进行调控。  

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