近期主要国际石油公司公布了其2008  年4  季度业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对此做一个简要的总结和点评，希望了解经历了油价大幅下滑后，在海外金融危机的大背景下，当前的国际石油企业的发展情况和估值水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，国内成品油价格逐步接轨下，也帮助思考国内石油公司的未来估值水平。
四季度业绩大幅缩水
全球石油企业陆续公布  08  年4Q  业绩，受油价大幅下跌影响，业绩纷纷大幅下滑。导致业绩大幅滑坡的原因在于需求下降和原油价格滑坡，以及高价库存减值造成的损失。
原价格下滑导致上游勘探开发收益缩水
从各家的表现来看，随着油气价格的跳水，石油巨头的上游部门的收益也基本上回到了过去的水平以下。雪佛龙(CVX)的弹性最大，而壳牌（Shell）、埃克森美孚（Exom）和BP  较为稳定，涨幅在天然气和原油价格变化区间之间。
从  2007  年至2008  年的8  个季度中，5  大公司的上游原油产量都出现了下滑趋势，天然气的产量则呈现稳中有升，与国内的石油公司相比，国际石油公司的天然气在油气总产量的比重超过了30%以上，康菲甚至超出了50%，天然气业务将成为上游产量未来最重要的成长点。
油价下跌的同时还造成了巨大的减值损失，康菲四季度的净利润下滑主要原因来自一笔  254  亿美元的商誉减值，该项目主要来自2002  年Conoco  和Philips  的合并以及2006  年收购Burlington  Resources  的商誉减值；另外俄罗斯石油公司Lukoil  的投资减值也导致73  亿美元的减值损失。BP  的2008  年4Q  的存货减值达到了59.31  亿美元，然而其替代成本利润（Replacement  cost  profit）仅为25.87  亿美元。