投资要点：
  扬农化工昨日临时股东大会通过了定向增发方
案，将以8.6 元/股的价格定向增发3000 万股，
募集资金将投入拟除虫菊酯、农药中间体扩产，
并新建麦草畏项目，开始进入除草剂领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我
们前期也对上市公司进行了实地调研，与公司
管理层就增发项目相关事宜进行了交流。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  扬农化工在卫生用菊酯市场中占据70%以上的
市场份额，市场控制力较强，产品盈利稳定。
但前期公司在农用菊酯市场投入不大，国内中
小厂商较多，产品价格混乱。公司计划大幅扩
大高效氯氟氰菊酯和溴氰菊酯产能，以提高农
用菊酯市场占有率和市场控制力，将农用菊酯
改造为与卫生用菊酯类似的稳定利润来源。除
扬农化工外，国内绝大部分农用菊酸厂商主要
中间体贲亭酸甲酯和DV 酰氯均来源于进口。扬
农化工此次计划大幅扩大中间体产能，增加对
国内市场销售，进一步强化对国内农用菊酯市
场的控制力。
  除草剂产品在全球范围内占农药市场总量的
30%以上，此次投资麦草畏项目是扬农化工完
善产品结构、实现成长为大型综合农药企业发
展战略的第一步。该产品使用公司自主开发的
技术，且已经达成出口销售协议，盈利能力有
较高保障。这一产品同时标志着公司找到了一
条发展定制化工品的新成长道路。依托自身技
术优势和国内相对低廉的制造成本，扬农化工
未来将在与大型跨国企业的合作中实现农药中
间体和原药出口规模的大幅增长。
  在增发完成前，维持扬农化工2006-2008 年
EPS 分别为0.45 元、0.68 元和0.82 元的预测，
维持“增持”评级。增发项目表明扬农化工“从
室内到室外；从原药到制剂；从国内到国外”
的战略转变已经开始，企业成长预期提高。