一月份居民消费价格总水平CPI同比上涨1.0%，环比上涨0.9%；工业品出厂价格PPI同比下降3.3%，构成CPI的食品子类（1/3权重）价格同比上涨了4.2%，而非食品价格同比下降了0.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春节期间农产品价格的惯性反弹是导致CPI环比上升的原因，随着PPI的下滑和节后蔬菜等食品供需重新趋于稳定，CPI的继续回落是可以预期的，进一步考虑到去年2月份CPI峰值所带来的基数效应，下个月公布的2月份CPI很可能将回落到-1.5%以下（图2），在实体经济低迷、居民失业率上升的背景下，上半年多数月份的CPI可能都为负值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　从PPI的构成分类来看，采掘工业（包含石油、煤炭等）出厂品价格下跌幅度最大（图4），反映了当前国内外宏观经济放缓对上游原材料价格的剧烈影响，煤炭、冶金、石油和化学行业成为PPI下跌的主导行业。由于本轮通胀过程当中PPI峰值在08年8月份才出现，09年上半年PPI的同比下滑幅度势必不断加大，PPI的下滑进可传到至CPI，对CPI（尤其是非食品子类）形成较为显著的拖累效应。
　　从货币的角度来看，CPI走势与M1存在较大的关联性，在过去的多个通胀周期当中，M1都充分体现出物价先行指标的特征（图5），考虑到当前宽松货币政策效应的逐步释放，M1的反弹在上半年具备了可持续性，按M1领先CPI的规律来看，CPI很可能在3月份以后领先于PPI出现止跌企稳。另外，考虑到资产价格与商品价格的同质性，我们可以发现CPI同样与上证综指走势具备一定的关联性，与商品实体相比，金融资产具备高流动性的先天特征，往往成为物价走势（CPI）的领先指标，因此，资本市场从08年11月份开始的企稳反弹可能意味着CPI指数将在3月份之后止跌企稳。