􀂄  酒店业务08  年充分受益于北京奥运，09  年Revpar  指标可能将出现下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据北京旅游局统计显示，08  年度北京四星级酒店市场平均客房入住率下滑10.40  个百分点；平均房价上涨18.60%，房价上涨的主要原因是08  年8  月奥运期间四星际酒店房价同比增长229.10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然因多种因素影响，08  年北京高星级酒店市场的“奥运效应”低于此前预期，但仍旧表现出一定的积极影响。公司旗下的民族饭店和京伦饭店地理位置优越，同为奥运签约饭店，奥运受益程度超出市场平均水平。据了解，首旅股份平均房价从07  年650  元/间上升到08  年的840  元/间，增长约30%；入住率从07  年的54%升至08  年的60%；税前利润从07  年的约2700万元增加至08  年的约5000  万元，增长约85%。京伦饭店08  年房价和入住率与民族饭店大致相当，税后利润也从07  年的2645  万元增至08  年的3600  万元左右，增长约36%。就09  年而言，从目前的经营情况来看，金融危机已经对北京地区的高星级酒店产生了实质性的影响。入境游的大幅下滑以及国内商旅客人费用控制素造成高星酒店入住率出现了较明显下滑，而入住率的下滑又将对房价造成抑制。我们初步预计公司两个酒店09  年Revpar  指标可能有10%左右的下降，民族饭店由于团客/签约客户较多可能受影响程度轻于以散客为主的京伦饭店。
􀂄  南山景区是近几年公司业绩增长的主要动力，在门票分成效应未生效条件下也可以预期同样是09  年的增长源泉。07  年南山文化公司实现净利润1.10  亿元，同比增长68.83%。贡献的权益利润约占公司全年净利润的66%。08  年1-9  月，全额冲回的门票收入为公司新增净利润4682  万元，占当期净利润总额约35%。08  年南山景区接待游客人数约230  万人次，同比增长约20%；景区综合收入超过3  亿元，同比增长超过20%。我们预期09  年南山景区仍将保持一定幅度的正增长。公司并非观音苑公司与三亚市政府关于南山海上观音资产移交纠纷中的当事人，无法掌控相关事态的进程。但根据上述分析，门票分成协议生效的当年公司的盈利水平不可避免将受到较大影响。此外，门票分成方案暂维持不变仅是时间顺延。