季节因素导致CPI涨幅超出预期
　　1月份CPI1%的涨幅超过了市场普遍的0-1%的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们上月CPI点评报告中指出CPI1月份跌幅将趋缓，其主要原因是我们注意到了商务部和发改委实时监测的农产品和菜篮子价格指数的实时变动与市场预期相反。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从11月21日的147.7上扬到12月10日的149.7，“菜篮子”产品批发价格指数亦相应地从143.8上扬到146.8。当时我们判断食品价格的趋稳有助于减缓CPI回落的速度。而食品价格的趋稳主要原因是季节因素。
　　食品类价格同比上涨4.2%，贡献了CPI1.4个百分点，从分类数据来看，肉禽和油脂价格下跌，猪肉价格下跌尤甚，（肉禽及其制品价格下降2.8%，其中猪肉价格下降13.3%)，但其他产品价格因季节大幅度上涨：鲜菜价格上涨19.6%，粮食价格上涨3.9%，水产品价格上涨11.6%，鲜蛋价格上涨1.3%。
　　非食品价格1月份下跌0.4%，无疑是受工业企业的大幅度去库存，以及终端销售商季节大幅度降价促销之缘故。未来三个月我们认为虽终端销售大幅度降价告一段落，但PPI的大幅度回落，应该还会在未来三月内传到之终端产品上，因为非食品价格料未来三月保持负增长。
　　食品价格持续回落将趋缓，预计2月CPI涨幅为0%
　　季节因素消除后，食品价格涨幅将回落，这点从最近两周商务部和发改委检测的农产品和菜篮子产品价格实时监测来看，农产品批发价格总指数反弹后恢复下跌态势，从164.2下跌至2月9日的159.1；菜篮子产品批发指数也从1月23日的164下跌至2月9日的158.3。但是百日大旱导致粮食价格的反弹，将有助于CPI的跌幅趋缓。考虑到基期的因素（去年同期CPI涨幅为08年最高：8.7%）2月份CPI涨幅我们预计将回落至0%。