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中国铁建研究报告:高华证券-中国铁建-1186.HK-受益于铁路建设活动的加速-090210

股票名称: 中国铁建 股票代码: 1186.HK分享时间:2009-02-10 13:05:35
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 馮曉峰,周刚,张科
研报出处: 高华证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小:   分享者: 526****21 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  最新事件
  据铁道部的最新消息,2009年初以来铁路建设活动加速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】包括武汉-广州、上海-宁波、兰州-重庆、贵州-广州、温州-福州以及南昌-莆田在内的一些建设项目在春节期间(1月25日-1月31日)仍照常开工。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这些项目的总投资超过人民币3,640亿元,整个建设周期为3-5年。
  潜在影响
  这一利好消息与我们的看法一致,即2009年基建企业(包括中国铁建)的收入将加速增长。我们预计2009年中国铁建的铁路业务收入将提高58%,占其总收入的63%。考虑到中国面临的严重的铁路运输瓶颈,我们认为在正在改善的市场环境下(原材料成本较低),铁道部应会优先集中力量提高铁路的供应,因此相关建设企业的收入将进一步加速增长。虽然一些投资者仍持谨慎看法(部分原因在于产能限制),但我们的观点得益于:1)产能继续从公路向铁路转移;2)大量农民工回到农村地区,因此铁路建设具备劳动力。我们认为,当中国北部地区也进入建设高峰期时,3/4月份的建设活动将进一步加速。
  估值
  我们重申对中国铁建的买入评级,并维持根据贴现现金流得出的中国铁建H股和A股12.5港元和人民币12.7元的12个月目标价格,分别意味着20%和24%的上行空间。中国铁建H股和A股目前对应的2009年预期市盈率分别为19倍和20倍。
  主要风险
  基建投资增速低于预期,3.399亿H股的锁定期将于3月初结束。

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