􀂉  公司当前增发被否、再融资延后，实际利大于弊。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为：1、此次拟融资规模小，仅6.3  亿元，不影响公司既定的战略规划。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重组人白蛋白产业化项目按照原计划推进，目前正在土建和设备安装中，2010  年初投产。2、短期增发被否将成为提升公司长期治理的外在动力。3、二级市场正在认可公司的中长期投资价值，定向增发可能6  个月后再启动，有望减少摊薄效应，利大于弊。
􀂉  公司正处于战略性拐点，产品结构、公司治理和资产盈利质量都将全面提升。1、公司与DSM  合资确定后，双方从技术和市场两方面合作，将打造我国维生素C  和青霉素的整合平台，获得强有力的定价权，使得公司两大传统业务获得稳定增长的收益，业绩周期性波动大大降低。2、新药公司09  年注入到上市公司，是华北制药资产整合的关键一步，新药盈利将逐步提升产品结构。新药公司是华药集团核心研发资产，与之关联的优质资产“金坦生物”（有CHO  乙肝疫苗、狂犬特免和G-CSF、GM-CSF、EPO  等生物制药）和“凯瑞特公司”（高端头孢抗生素“凯富龙”）随后都将整合进入。3、新药公司定位于“大规模生物发酵”，与全球新药研发潮流相吻合，是华药新药孵化器。重组人白蛋白是其成果之一，“粘细菌工程菌技术平台”是其重大成果之二，由此平台将诞生一系列基因重组抗癌新药，多个国家一类抗癌新药在研，首个抗癌新药将在2010  年下半年获准上市。新药公司代表了我国自主创新新药的方向和高端水准，其资源价值正在为投资者所认可。3、我国医改“国家基本药物制度”十分有利于公司抗感染普药，其盈利增强也将改善产品结构。当前8  亿元的普药制剂销售规模有望翻番并贡献利润增长