1、预计煤炭供需继续保持总体平衡状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受宏观经济的影响,预计2007年电力、钢铁等
主要耗煤行业的需求平稳回归,增速保持平稳,好于预期,从而导致煤炭需求稳定,好于预期,煤炭供需将继续保持总体平衡状态。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、煤炭价格是需求与成本的共同作用。煤炭需求稳定,从而对稳定煤炭价格起到决定性
作用;而成本因素则进一步推动煤炭价格出现相应增长,预计2007年将陆续增加的煤炭成本涉及:可持续发展基金(山西省试点)、采矿权(山西、内蒙、黑龙江、安徽、山东、河南、贵州和陕西等8省区一律以招标、拍卖和挂牌等市场竞争方式有偿获取,并清理、补齐剩余价款,划归中央地质勘查基金或周转金)、按储量征收的资源税、职工收入保障等等;即便山西省“一金两费”短期不会推出,但回顾2004年全行业征收维简费和安全费是6月份推出的政策,而该政策规定的计提时间为4月1日;故判断短期尚未能确定利空完全出尽,并预计国家通过类似经济手段增加行业进入壁垒的进一步措施仍将进行。
3、运输依然存在结构性压力。运输压力主要是结构性的,绝对运量正在逐年好转,而结构性紧张则将继续存在于我国“北煤南运、西煤东输”的独特大格局上,但通过重点合同的顺利签订和需求旺季来临前的强运,在2005-2006年的高库存水平已经证明结构性紧张基本可以予以较好地解决,并对煤价长期具有一定的平抑性。
4、所得税并轨是中长期投资亮点。近期所得税改制议题启动,煤炭行业所得税有望由33
%大幅降低至24%左右,对利润有重大利好。目前,这一改制尚在论证中,具体实施有待进一步跟踪。
5、维持波段操作的投资建议。鉴于以上分析,预计煤炭行业上市公司2007年总体业绩较
2006年保持稳定;进而考虑目前市场气氛和估值中枢的上移,建议煤炭股继续维持波段操作,而针对有催化剂出现——如收购、增发等的煤炭股也可予以中短期介入,其中兰花科创和山西焦化的增发收购较为确定,而国阳新能和西山煤电以自有资金的收购则继续存在较大不确定性。