14  年全年业绩扭亏，但销量不达预期：14  年全年公司LCD  电视销量为1657  万台，同比下降3.5%，低于之前给出的1700  万台的指引，销量不及预期主要来自国内电视销量疲软所致：国内销量同比下降14.3%至851  万台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司全年销售额同比下降15.1%至335.3  亿港元，其下降幅度高于销量，主要受销量和ASP  下降双影响所致，其中14  年LCD  电视ASP  同比下降8.3%至1975  元港元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）毛利率同比增加2.7  个百分点至16.4%，主要受惠于14  年二季度推出高毛利产品。全年扭亏录得属于母公司利润2.34  亿港元（若扣除关闭若干附属公司录得之一次性收益1.59  亿港元，则为7557  万港元）。每股基本盈利为17.76  港仙，建议每股派息5.28  港仙，派息比率约为30%。
          后硬件时代，期待“双+”转型的成果：在互联网时代背景下和互联网企业的冲击下，促使传统彩电行业逐步转型软硬结合的商业模式。公司及时抓住历史拐点，在13  年就确定了“双+”的发展战略，截止14  年底，公司智能电视累积已激活用户数量6747  万台，日均活跃用户达到227  万台，14  年净增加激活用户2474  万台。我们通过计算得出智能电视过去两年的平均激活率超过65%，依照15  年智能电视销量在国内LCD  电视销量占比要达到60%为基础，15  年要达到1000  万累积激活用户数（净增加约3200  万台）和420  万日均活跃用户，我们认为应该可以完成。日均活跃用户基数不断扩大为变现提供了良好的基础，预计15  年通过全球通+视屏广告+游戏业务组合将带来约5000  万人民币的收入，未来服务收入有望成为公司新的盈利渠道。
          发力大屏、超高清和智能电视：从各方数据来看，目前彩电大屏化趋势明显，特别是46  寸或以上的彩电在国内占比近年来得到快速提升，预计15年将达到40%的渗透率。公司15  年将重点发力大屏、超高清和智能电视，由于大屏和超高清平均毛利率和售价均高于一般产品，我们认为15年公司整体ASP  和毛利率水平有望得到改善，从而提升公司的盈利水平。
          继续拓展国际市场，提升品牌知名度：14  年海外LCD  电视销量（823  万台）未达公司预期，主要由于巴西市场销售不理想。15  年除了继续深耕现有的欧美市场以外，将开拓印度等新兴市场，有望提升15  年海外销量。
          调整目标价5.2  港元，调升至买入评级：我们提升公司未来12  个月的目标价为5.2  港元，较目前价格有17.9%的上涨空间，为2015  年每股预测收益14  倍市盈率和1.4  倍PB，调升至买入评级。