核心观点
        2  月S3  销量继续超预期，预计3  月有望再创新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2  月SUV  销量1.84  万辆，其中S3  销量约1.5  万辆，在工作日环比减少10  天前提下，销量继续好于市场预期，主要是订单需求旺盛，公司加班生产，其中约有2000  多辆S5  出口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        预计3  月S3  销量有望再创新高，S3  已经不容质疑得到市场认可，上市7  个月以来，目前提车仍需等1  个月时间。从1  季度开始，S3  盈利能力有望逐步提高，预计15  年S3  有望成为公司业绩增长弹性所在。
        2  月轻卡销量受春节因素影响，但轻卡有望受益于排放标准升级。2  月卡车销量1.45  万辆，虽同比下降34%，同比下降原因主要是春节因素及去年基数较高；我们预计今年受环保压力影响，轻卡国4  排放标准有望执行严厉，而公司轻卡基本切换成国4  标准，公司将受益于标准切换，预计轻卡从5  月开始逐步转正，全年呈现前低后高。
        公司有望受益于今年新能源汽车需求放量。14  年公司4  代纯电动车销量约2500  辆，新平台生产的5  代电动车预计4  月批量上市，随着充电设施的逐步完善及公司5  代电动车15  年推向市场，预计15  年公司纯电动车销量有望达到5000  辆以上，公司电动车单车盈利能力远高于传统汽车，电动车也是今年盈利增长来源之一。
        财务预测与投资建议
        预计2014-2016  年EPS  至  0.42  元、1.01  元、1.43  元，参照可比公司及新能源汽车比亚迪估值水平，近期新能源汽车板块整体估值提升，给予平均估值30%溢价，给予2015  年20  倍PE  估值，目标价20  元，维持买入评级。
        风险提示
        经济下行影响轻卡、瑞风销量；价格竞争影响产品盈利能力