第四季度利润同比下降,受到本地竞争影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们预计威高的第四季度利润同比下降5％,(  13  年第四季度：20％),  由于医疗耗材销售增长放缓和其低毛利率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这主要是受本地小型公司的激烈竞争,以较低的销售价格提供产品。我们还假设,在2014  全年,针头的平均销售价格按年下降10％，和预计更大的销售从低毛利率的血液透析而来。
        注意的是其3Q14  收入增长同比放缓至持平，遜於上半年的双位数增长。
        预计14  财年全年盈利按年持平与  13  财年的同比增长10％。
        由于以上原因，我们预计其14  财年全年收入同比增长10.4％,低于一）13  财年的同比25.1%（12  财年的同比16.0％）;  二)  公司按年增长的17%的以前目标。同样原因,在较低的针头产品价格和和更大的销售从低毛利率的血液透析而来,我们预计威高的14  财年毛利率是58.0％，低于2013财年的59.1％。因此,威高的14  财年全年核心盈利预计将按年持平，低于13  财年的同比增长9.9％。
        分拆其骨科业务符合我们预期。
        在2  月23  日，威高宣布，於2  月18  日，威高骨科向香港联交所递交上市申请,其股份於主板上市及买卖。分拆后,这项业务将继续为威高的子公司。
        正如我们在2015  年1  月22  日报道中说，分拆均符合我们和市场预期。彭博引述IFR  亚洲为报道来源，威高骨科计划,大约在今年中,集资高达3  亿美元（占目前威高骨科估值的38％）,以扩大其产品线和销售团队。
        骨科估值已充分反映在我们的目标价内。
        我们目前以分部总和计算(SOTP)的目标价(6.50  港元)已包括其骨科业务,并已現金流折現模型(DCF)将其骨科估值设为61  亿港元(每股威高股份为1.3  港元),隐含其15  财年市盈率为23.5  倍。我们认为目前的估值已充分反映公司股价的所有上涨空间。注意的是,  另一家以关节植入物业务为主的本地生产商，北京春立正達医疗器械（1858.HK，未评级）定于本月在香港上市,其发行价隐含14  财年市盈率为19.0  倍到21.4  倍。