事项：
        3  月5  日，欧央行在3  月议息会议结束后发表声明，宣布维持现行利率政策不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在随后的发布会上，欧央行行长德拉吉表示欧央行将从3  月9  日开始启动主权债购买，至2016  年9  月前每月购买600  亿欧元规模的资产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论：
        3  月欧央行议息会议结果基本符合市场预期。之前市场所关注的主要问题均在此次会议上得到了回应。
        一是欧央行启动主权债购买的时间确定为3  月9  日：每月600  亿规模的资产购买（包括此前的资产支持证券和资产担保债券）将持续至2016  年9  月，届时若通胀未能趋近于2%的目标，购买仍将继续。
        二是欧央行对于欧元区经济前景的评估已有所改善：欧央行预测欧元区2015  年、2016  年的GDP  增长分别为1.5%和1.9%，较上次预测分别上调了0.5  和0.4  个百分点，同时预测欧元区2017  年GDP  增长将达到2.1%；同时，欧央行预测将欧元区2015  年通胀预测由0.7%下调至0，主要是考虑到近期能源价格下跌的影响，但2016  年通胀预测则由1.3%上调至1.5%，且预测2017  年通胀为1.8%，即基本回归其中长期目标。
        三是对于希腊问题，欧央行将继续维持希腊银行业的偿付能力，决定将对希腊银行业的紧急流动性援助（ELA）限额提高5  亿欧元（655  亿欧元）；且暂不恢复希腊债券融资的抵押豁免权，因此希腊国债暂不包含在近期主权债购买的范围之内。但如果对于未来希腊改革方案的评估能顺利完成，欧洲央行准备好恢复希腊的债券抵押豁免权。
        我们认为欧央行QE  产生效果将通过图1  中的四个渠道，即（1）汇率渠道，（2）利率渠道，（3）资产配臵渠道、（4）信号渠道。相比美联储QE，由于欧元区资产支持证券（ABS）市场规模偏小，因此短期内欧央行QE  在资产配臵传导上的效果有限。就当前来看，欧元汇率已跌至11  年新低；市场对于欧元区中长期通胀预期也明显回升（图2）；并且1  月欧元区私人部门信贷和银行的杠杆率均呈现出筑底回升的态势（图3），可见汇率、信号和利率这三大渠道的传导效果已开始显现。由此我们预计在欧央行本月启动QE  后，欧元区经济的复苏进程有望加快，通缩风险也将逐步缓解，这也将对中国外部需求的改善形成利好。