■  首次覆盖百富环球，给予买入评级，我们12个月的目标价为9.8港元，基于2015年度预测市盈率20倍，估值与全球同业2015年度预测市盈率20.9倍一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■  在移动支付趋势下，产品布局加快(mPOS/NFC/EMV/多媒体POS)、在主要市场取得突破（美国／巴西）和强大的研发创新可推动公司2014-16年度的预测每股盈利的复合年均增长率至29%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■  短期催化剂：并购加快、市场份额增加和Apple  PAY进一步渗透。
        多年持续增长成就全球支付巨企
        百富环球受惠于非现金支付的趋势和在Verifone（全球电子支付终端市场排行第二）的弱势，公司目前在全球排行第三（市场份额9%）。在产品升级（NFC/多媒体POS）、安全标准(EMV/PCI)和海外扩展（美国／巴西）等方面投资了多年后，我们预测百富环球在2014-16年度终端机出货量的复合年均增长率达到22%和产品平均售价上升的带动下，公司的收入和盈利的复合年均增长率将可达到27%和29%。
        产品创新，把握移动支付周期
        百富环球拥有强大的创新产品组合(NFC/EMV/mPOS/QR-code)和持续扩充的销售网络，基于移动支付将迅速被市场接受，我们相信公司将成为产品更新周期的最大得益者，而Apple  Pay则可能进一步刺激美国和全球市场采用NFC终端机。我们预期百富环球在2015/16年度mPOS的出货量将达到91万/130万台（占总出货量的22%/25%），而EFT-POS的出货量将达到330万/400万台。
        买入行业领导者，预期更多催化剂显现
        百富环球的现值为2015年度预测市盈率14.7倍和2015年度预测EV/EBITDA9.6倍，较全球同业（2015年度预测市盈率20.9倍）折让42%，因此我们相信股价有进一步上升空间，主要原因是︰1)收入和利润增长较过去强劲、2)  未来数年全球市场份额将会上升、3)  在高利润率的已发展市场和高增长的新兴市场的海外业务占比较大、4)  并购加快，加大为公司带来经常性收入的服务领域。主要风险包括产品集中风险、新兴市场定价／利润率压力和并购执行风险等。