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        我们走访了中南传媒以及数字出版业务分支天闻数媒。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】会谈加强了我们的观点，即需求强劲将持续推动数字教育业务高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该股仍位于强力买入名单，新的12个月目标价格为人民币22.8  元。
        潜在影响
        (1)  数字教育业务将继续高增长。2014  年天闻数媒收入增长了75%至人民币2.33亿元，净利润为2,000  万元，在手订单超过4  亿元。其两项主要产品  –  区域教育云和电子书包  –  增速达100%。受当地政府加大投资升级教育信息化的推动，公司管理层预计今年订单将再度翻番，将有超过1,000  家学校使用其产品。此外，随着用户增长，管理层已经开始探索潜在的B2B2C  业务收入。我们预计2016  年公司数字教育收入将达到10  亿元，净利润超过1  亿元。(2)出版业务增长势头仍然强劲。
        2014  年出版发行业务增速超过20%，得益于：a)  教辅业务迅速扩张，受到新的“一教一册”监管政策的推动；b)  畅销书迅速增长，尤其是博闻天卷子公司，因畅销书产品拥有竞争力，其净利润增长超过200%；c)  中南传媒的自主版权具有竞争力，在湖南省之外持续赢得市场份额，2014  年销售码洋超过人民币10  亿元。(3)并购更加积极。管理层计划侧重于四个领域：在线教育、移动在线教育娱乐和其他媒体（电视制作、出版同业）。
        估值
        我们将2015-17  年每股盈利预测上调5-9%以反映数字教育和传统出版业务收入的强劲增长（2014  年每股盈利预测也作了微调）。我们将12  个月目标价格上调9%至人民币22.8  元（基于2015  年预期EV/GCI  vs  CROCI/WACC，估值比率仍为1.1倍）。
        主要风险
        数字出版业务的扩张慢于预期。