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        2015  年中央和地方预算草案的报告显示，今年中央财政国防预算支出为  8868.98  亿元，比去年增长10.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        3  月5  日，李克强总理在政府工作报告中指出，“……深化国防和军队改革……促进军民融合深度发展……”
        点评
        军费增速下降，5  年来最低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015  年中央财政国防预算支出为  8868.98亿元，增长10.1%，为5  年来的最低水平。虽然从绝对数额看，中国的军费已达到世界第二。但考虑到我国的经济总量，我国的军费水平相对来说还是偏低的，未来的增长空间比较大。当然，随着潜在经济增速的下降，军费增速的下调也在情理之中。
        改革激发军工行业活力。虽然总量增长放缓，但通过改革，军工行业仍然可获得持续的增长，主要体现在以下几个方面：
        1、  军费结构调整，装备费用占比提升。以往经验来看，中国军费中的装备购置费用占比在三分之一左右，低于其他国家。随着军队反腐的深入以及精简非战斗人员，将有更多的军费用于购置武器装备，特别是战略性军种将得到额外的倾斜。
        另外，“军民融合”不仅包括“民参军”，还包括“军转民”。军事领域先进的科学技术可以有效地转为民用，而民品的市场更为广大。
        2、  军品定价机制改革，改善总装类军企的经营。军品定价机制改革将降低军品的成本，特别是位于产业链上游的基础器件的成本。一方面使得军费的购买力上升，有限的武器购置费用将获得更多的装备；另一方面成本的降低也有利于总装类军企盈利能力的改善。
        3、  军工国企改革，释放制度红利。政府工作报告提出“深化国企国资改革”，各个国企军工集团也都有深化改革、市场化经营、混合所有制、事业单位改制、资产证券化等方面的计划和措施。这些国企改革的动作配合“民参军”引入民资将激发军工行业活力。我们预计，能够直接降低军工上市公司估值水平的军工研究所改制注入将在“两会”后加速推进。
        投资建议
        长期来看，军费增长，加之军费结构调整、军品定价机制改革和军企民品业务的增长会带来行业基本面的改善，国防军工行业是一个朝阳行业。在年报信息未充分消化前，我们维持行业的“中性”评级，重点推荐军品总装类上市公司。
        “一带一路”和“海洋强国”战略都需要海军的保驾护航，推荐广船国际（600685）。推荐中航飞机（000768），受益于建设“空天一体、攻防兼备”的强大战略空军。
        风险提示
        1、  资产证券化受制于政策因素而停滞；2、军品装备新型号研制进展缓慢；3、国防投入增长放缓。