从2000年开始至今的大周期来看,2000年开始螺纹钢进入扩张周期,2005年开始爆发式增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从2011年开始,螺纹钢进入供大于求的时代,价格进入下跌周期之中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)供给过剩的格局将至少延续至2015年。
展望2015年,螺纹钢供给端要注意两点,一个是产能几乎零增长,一个是2015年产量依然维持高位。供给过剩的情况在缓和。需求方面,房地产可能长期处于下行周期,而逆周期的基建投资并不能独挑大梁支撑价格。出口可能仍然是明年的亮点,但是受到反倾销的压力。总体而言,价格仍然以下跌为主,跌幅可能不会比2014年大。
一、 宏观经济:政策利好频出,市场反应平淡
1、央行周末降息,市场反应平淡 中国人民银行28日宣布,自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构1年期贷款基准利率下调0.25个百分点;1年期存款基准利率降0.25个百分点。市场认为降息的原因有很多,包括对抗通缩,CPI降低之后降息的空间较大,也有两会之前的政治考量等等,且不论原因为何,我们关注降息对于螺纹钢产业的影响。诚然,在钢铁行业步入下行周期之后,资金并不愿意进入钢铁行业。即使利息下降,资金成本降低,也难以改变这个局面。因此降息不会使得增量资金大幅进入钢铁行业。不过对于已经在钢铁行业之中的存量资金,或多或少会缓解利息压力。从市场反应来看,降息的消息并没有出乎市场预料,并且对市场影响不大。消息出来之后的第一个交易日,价格波动如常。
2、基建投资增大,托底钢铁价格效果存疑 为了对冲房地产投资的下滑,从去年下半年开始,决策层推出了一系列“稳增长”政策,主要表现在以基建投资的加速对冲房地产投资的下滑。10 月到12 月,发改委先后批复了一大批铁路、机场和地铁项目,总投资额超过万亿元,占年内批复额超过7 成。不过基建投资对钢铁价格的提振存在两个问题。第一个是项目资金是否能如期到位。国家级的工程资金到位还比较容易,但是地方的PPP 项目没有吸引力,因为该模式还没有很高的确定性。第二个问题,从过往的历史经验数据来看,基建投资增长通常都是在经济周期下行时逆周期增长,以减缓下行速度,并不能刺激价格大幅反弹。从图1上看,用铁路投资代表的基建投资(铁路投资占基建投资的较大部分,并且有总体计划公布易于获得)与螺纹钢的价格并没有明显的关系。
3、政策利好对投资者心理预期不可忽略
尽管宏观政策利好的效果不明显并且效果存疑,但是不能忽略对于投资者心理预期的影响。今年1、2 月份的供需情况是继续恶化的,但是价格却有所企稳,并没有大幅下跌。
从钢厂产量与库存数据来看,1-2 月份钢厂的产量增加不多,但是相较而言库存上升较多,凸显需求疲软。但是年初并没有出现去年同样的大幅下跌,其中不可忽略宏观利好对价格的托底作用,尤其是对于投资者预期的影响。