降低盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为反映多晶硅及硅片下半年较低的平均销售价格（ASP），我们将2014  年的净利润预测从20  亿港币下调至18.5  亿港币，相较于2013  年净亏损6.64亿港币  （市场预期在22  亿港币）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们同时下调了14  年下半年多晶硅的平均售价从24  美元/千克至23  美元/千克，硅片平均售价从0.23  美元/  瓦至0.22  美元/瓦。
        多晶硅前景疲软。多晶硅现货在近几个月价格已经稳定在  20  美元/千克左右，与我们之前的预测一致。基于市场需求的不确定性加之成本更低的多晶硅（如大全新能源（DQ：US）6000  吨产能）预计会在未来几个季度上市，我们认为多晶硅价格近期反弹的可能性较低。2014  年光伏装机10.52GW，未达政府14GW  目标，15  年政策指标尚不明确。
        自备电厂和流化床技术前景难测。公司管理层对预计在2015  年第二季度推出的自备电厂没有消息更新，且已被推迟两次。同时，新流化床反应器（FBR）技术效果也不清晰。保利协鑫称这种技术将降低多晶硅生产成本至10  美元/千克以下。
        维持中性评级。鉴于国内太阳能市场需求的不确定性，我们认为保利协鑫目前估值合理。我们从下调了2015  年至17  年多晶硅现货价格从22  美元/千克至20  美元/千克，并削减14  年EPS  从0.13  港元至0.12  港元，  15  年EPS  从0.20  港元至0.18  港元，16  年从0.26  港元至0.24  港元。我们依然维持目标价在2.00  港元，相当于14E/15E  16.7x/11.7x  市盈率水平，14E/15E  1.72x  /1.50x  市净率水平。股价有3％的下跌空间，我们维持中性评级。