事件：
        中国人民银行决定，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资建议：
        降息后地产销售和地产股表现情况：
        1）基本面表现情况：首次降息6个月之内销售明显改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从历史规律看，第一次降息周期是1996年5月至2002年2月，从最高点的10.98％连续8次降息直至1.98％。该降息周期首次降息后的6个月，商品房销售面积同比增速上升了7.7个百分点。此外，从2012年降息情况看，行业在降息后第3个月开始触底反弹，第6个月开始明显回升。
        2）股价表现：降息后第1个月、第3个月到6个月表现最佳。从历史规律看，首次降息对板块指数刺激作用最大。通常在降息后1个月和第3个月到6个月间，板块对A股超额收益能力最强。从公司类型角度考虑，以较近的2012年降息后大小市值公司表现角度看，大市值公司（总市值150亿以上）在降息后第1个月和3个月后表现，跑赢中型和小市值企业（总市值150亿以下）。大市值企业股价表现与降息事件的弹性关系并不弱。
        行业正从政策拐点走向库存拐点。海通地产组在2014年下半年的报告中曾提出行业未来主要经历三阶段走势，即1）政策拐点、2）去库存拐点、3）利润拐点。目前我们认为行业在政策不断利好的带领下，已经逐步从政策拐点开始迈入库存拐点。随着整体库存的进一步下降，行业有望随着库存拐点的到来进一步提升估值。
        1）本轮降息、配合开发商推盘增加和低基数期到来对后期销售恢复将起到明显刺激作用。从全国单月成交面积来看，2014年同比增速最低点出现在4月和7月。此外，考虑行业2014年全国土地成交面积处于行业近几年来低位，绝对数近3.3亿平，增速同比下行14%。考虑到拿地到开工再到形成预售条件正常是6到9个月周期。根据行业以上特点，我们认为行业已从政策拐点进入去库存拐点。行业在政策、价格和推盘的三重影响下销售回升属于大概率事件。
        2）一线城市已开始复苏，二、三线接棒中。从海通地产组目前跟踪的一线城市和二线城市库存水平来看，一线城市库存水平已经回归到近五年较低位置，而二线城市的库存水平相比近五年仍处于相对高位，但目前在销售改善下已经开始逐步下降。
        投资建议：配置地产；看好未来3到6个月地产超额收益能力。截至2015年3月3日，A股市场动态（TTM）PE在18.12倍，房地产板块动态（TTM）PE在22.38倍。我们认为行业正处于从政策拐点转向去库存拐点的重要时期，板块估值有望出现主升浪。考虑2015年基数下降和政策累计效应，建议配置地产，分享确定性复苏。重申看好龙头15年10XPE，高弹品种包括：1）抢龙头—保利、招商、万科、泰禾、华夏；2）资金敏感、受益行业复苏-世联、首开、荣盛、侨城、阳光城；3）  基本面实质拐点-格力、南京高科、金科。
        合规提示：海通证券自营（约定式回购证券交易专用账户）持有【泰禾集团（000732）】超过总股本1%。