要点
        事件：2  月美国ADP  就业增长21.2  万人，低于预期的21.9  万，是2014  年1  月以来的最低水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前值1  月数据由21.3  万大幅上修至25.0  万人。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        稳定但小幅不及预期的ADP  数据。美国2  月ADP  数据不及预期继续下滑，达近1  年来的最低水平。从分项指标来看，除金融业就业有所增加外，公布的其余四个行业包括建筑、制造业、金融业和商业就业人数均出现下滑，表明就业增长放缓是一个较为普遍的现象。其中制造业就业增长仅2  千人，远低于2014  年平均的1.4  万人，与汇丰制造业PMI  就业分项的回落相一致。但前值1  月ADP  数据由21.3  万大幅上修至25.0  万人，与1  月超预期的非农就业相匹配。
        工资才是2  月非农的主要看点。虽然“小非农”的2  月ADP  就业数据虽略低于预期，但仍维持在20  万以上，保持了较快的增长。如果2  月非农就业也能维持在较高的增速，市场的主要关注点将集中在职工工资的增长上。自2014  年以来，美国劳动力市场的改善已得到不断验证，但工资增速的提高直到最近几个月才开始展现。在美元已大幅升值的情况下，居民收入和支出提高带来的正反馈是美国经济增长的核心动力。而周五公布的非农数据将为我们理解美国经济增长提供更多的信息。
        美国国债收益率有所下行，但市场整体稳定。2  月ADP  就业数据略低于预期，美国10  年期国债收益率随之下跌2bp，或显示对经济的担忧引发加息预期的下行。但由于数值上与预期相差并不大（21.2  万VS  21.9  万），数据公布之后，整体而言资本市场的波动相对较小。