报告要点：
􀁺  国内电信市场持续增长  2008  年电信业务收入比去年同期增长了11.8%，随着2009  年三大运营商陆续推出3G  服务，预计电信业务收入依然会保持较高的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  年随着小灵通退出主流服务的过程加快，固定电话用户减少和移动电话用户增加的趋势将继续，而移动电话用户增加数将继续超过固定电话用户减少数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  工信部正式发放3  张3G  牌照  中国移动获TD-SCDMA  牌照，中国联通获WCDMA  牌照，中国电信获CDMA2000  牌照。未来3G  服务将会成为重组完成后国内3  家运营商竞争的主要焦点市场。未来具有更高接入速度和更多功能的3G  服务将会形成对原有2G  服务的用户转移。仅假设目前使用手机上网的用户中有一半用户在3G  服务推出两年内转用3G  服务，则3G  用户就有5800  万。
􀁺  3G  建网带动电信投资从08  年四季度开始大幅增加  2008  年电信固定资产投资额为2953.7  亿元，同比大幅增加29.6%。而前几年电信固定资产投资的同比增幅都没有超过10%的记录。电信固定资产投资额和电信业务收入的比例从07  年的31%增加到08  年的36%。电信固定资产投资的大幅增加主要发生于08  年的第四季度。随着中国企业的技术实力的提高，中国通信设备企业在未来国内3G  设备市场的份额将高于以往在国内2G  设备市场的市场份额。国内市场的增长会重新成为通信设备公司收入增长的动力。
􀁺  投资策略和组合  在选股上在受经济周期影响较小和估值较低两个因素之间平衡，注意对长期安全性的考量。我们维持推荐的投资组合为中兴通讯、中国联通、时代出版、同洲电子、天威视讯。